九芝堂2009年年度报告

§1重要提示

本公司董事会、监事会及其董事、监事、高级管理人员保证本报告所载资料不存在任何虚假记录、误导性陈述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性负个别及连带责任

§2公司基本情况简介

股票简称 股票代码 上市交易所 注册地址 注册地址的邮政编码 办公室地址 办公地址的邮政编码 公司国际互联网网址 电子邮箱

§3主要财务比率分析

1.1流动比率：短期偿付能力

九芝堂公司 流动比率 速动比率 现金流量比率 平均收款期 存货持有天数 2009年 3.95 3.69 82.68% 12.34 101.21 2008年 3.29 3.06 8.42% 11.62 101.24 九芝堂 000989 深圳证券交易所 湖南省长沙市芙蓉中路一段129号 410008 湖南省长沙市芙蓉中路一段129号 410008 http://www.hnjzt.com hnjzt@hnjzt.com 应付账款付款天数 2.82 26.97

对于九芝堂公司而言，关于短期流动性分析的财务比率从某种角度来看是自相矛盾的。流动比率和速动比率在2年间的趋势是上升的，预示着公司的短期流动性增强。现金流量大幅提高，从08年的8.42%到09年的82.68%,这是由于09年公司加强了货款日常管理和经济处于缓和阶段，这是可以接受的。存货的是持有天数也减少了0.03天。然而在平均收款期却增加了0.7天，净贸易周期也从08年的85.89天上升到了110.72天。公司应付账款减少了14125005.38元，因此应付账款付款天数急剧下降。

总的来说，从经营活动产生的现金的能力得到了显著的提高，公司加强的应收账款日常控制有明显的提高。目前公司的短期流动性状况没有问题。

1.2经营效率

九芝堂公司 应收账款周转率 存货周转率 应付账款周转率 固定资产周转率 总资产周转率

2009年 29.17 3.557 127.82 5.15 41.33% 2008年 32.67 3.566 13.35 3.68 40.87% 净贸易周期 经营活动现金流 110.72 192631443.36 85.89 20908148.93 九芝堂公司的固定资产周转率在这2年中有所上升，由于上年续存的在建工程，公司增了对固定资产的投资。总资产周转率有所上升，不过净销售额的增长率上升的比率比总资产周转率的上升高出许多，这意味着净销售额并没有使总资产得到显著增加。并且九芝堂公司总资产利用率较低，处于行业较低水平。确定有效地长期投资方案对公司的成功至关重要。 1.3资本结构

九芝堂公司 总资产报酬率 长期负债与总资本比率 负债与股东权益比率 （权益比率） 九芝堂公司的负债比率显示了公司借入资金的减少。总负债相对于总资产有所降低，然而其降低比率为2.08%小于总资产增长率的5.72%，因此负债总额稳步上升。由于长期负债总额不变故其随总资产的增长而下降。权益比率有所上升，权益比率是以债权人提供的资金和投资者提供的资金之间关系的衡量公司的资本结构的风险。故负债水平越高，风险越大，因为在破产时债权人先于股东受偿。从总体来看，公司的资本结构为高成本、低风险。负债水平很低，虽然能保证稳定的偿付能力，但不利于公司进行长期竞争能力的提高，属于保守型的发展战略。 1.4赢利性

九芝堂公司 毛利率 经营利润率 净利润率 核心利润率 2009年 63.66% 39.03% 44.76% 22.61% 2008年 62.78% 13.96% 19.75% 16.67% 83.6% 81.52% 2009年 16.4% 0.04% 2008年 18.48% 0.04% 公司毛利率增长了0.88%，并且三大费用也下降了，这显示了公司控制存货和产品制造能力的提高，以及在销售至客户过程中价值增值能力的提升。营业利润（经营利润率）的显著提高，标志着整体营业效益的提高。在08年由于经营

环境的影响，公司的资产减值损失计提比重很高，这是导致08年经营利润率大幅低于09年的原因。 从营业收入来看

2009年 571354201.35 2008年 564956556.06 本年比上年增减（%） 0．74 因此09年的净利率的大幅增加营业收入并不是主要的原因。三大费用的减少以及资产减值准备的减少起着重要作用。

在08年，政府为了支持公司发展对九芝堂公司提供的医药产业扶持基金为13209530.1在09年为4457300，这可以看出公司对政府的政策依赖性较高，这也是净利率增长比营业利率高的原因之一。公司的现金流量利润率高于净利润，这是因为公司大力加强货款回笼管理的原因，尤其是银行汇票的到期期限管理。09年的业绩表明09年相比于08有了稳步的提高，这也与全球经济回暖有关。 从核心利润来看

2009年 129208237.1 2008年 94100332.68 本年比上年增减（%） 37．31 公司核心利润的提高说明企业经营活动基本盈利能力的增强，公司同行业竞争能力的提高。但是09年的核心利润与投资收益在数量上没有呈现互补性变化的态势，这可能与09年出售了交易性经营资产有关。

九芝堂公司 资产回报率 股东回报率 资产的现金回报率 2009年 17.38% 18.5% 13.93% 2008年 8.17% 8.07% 1.51% 在09年中资产回报率、股东回报率、资产的现金回报率都有所提高。其中前两者是衡量公司产生利率的整体状况，而资产的现金回报率衡量公司从投资和管理战略中获得现金的能力。很显然，九芝堂公司对未来经营的发展方向进行了较好的定位。由于经济环境和投资环境的缓和以及公司应收账款日常控制力度的加强，资产的现金回报率有了喜人的变化。这也是公司在09年进行大量现金股利分配的原因。

§4总结分析

综合上述分析，我们可以对企业的财务整体质量作出如下基本判断：

优势：

1、较好的行业前景，政府扶持医药产业的产业。 2、有效地成本控制与管理。

3、近期对于应收账款和存货管理的加强。

4、稳定的债务偿付能力，企业满足短期债务和长期融资需求的能力较强。 5、业务结构的调整，致使核心利润提高，行业综合竞争能力提高。

6、企业没有明显的不良资产占用，企业整体资产质量可以满足企业经营需要。

劣势：

1、高成本、低风险的资本结构，不利于企业长期的发展 2、财务杠杆的失败运用和相对低的净资产回报率 3、整体资产管理效率低 4、对于经济环境的敏感性较强 5、企业成长性差

存货管理、持续有效的成本控制以及认真安排将来发展战略对九芝堂未来成功与否起着至关重要。对于医药企业，专利权至于企业未来的发展起着决定性作用，因此技术资源、市场资源以及产品的多元化和更新换代等方面帮助企业实现可持续发展。