股利政策应用案例

股利政策应用案例

(一)基本案情

基本情况：在雄伟的南京长江大桥脚下，美丽的扬子江畔，有一座充满生机的十里钢城，这就是江苏省最大的钢铁联合企业——南京钢铁有限集团公司，它是由原南京钢铁厂改制而成，创建于1958年大跃进年代。自改革开放以来，南京钢铁有限集团公司顺应时代的发展潮流，走上了持续快速发展的道路，现已发展成为集矿石采选、钢铁冶炼、钢材轧制于一体，运输、动力、机修辅助设施配套齐全的国家特大型工业企业，是国家重点扶持的企业之一，是江苏省现代企业制度的试点单位之一。

为加快企业转换机制的步伐，实现结构调整的远大目标，南钢集团联合中国第二十冶金建设公司、冶金工业部北京钢铁设计研究院、中国冶金进出口江苏公司、江苏省物资供销公司等四家企业，于1999年3月18 日，共同依法发起设立了南京钢铁股份有限公司，注册资金3000万元，其中，南钢股份的主发起人南钢集团有限公司，持有南钢股份公司29800万股的股份，占公司总股本的99.33％，为南钢股份公司第一股东。

南钢股份公司主要从事钢铁冶炼，钢材轧制及焦化副产品的生产与销售，公司下属焦化厂、第一烧结厂、第二烧结厂、炼铁厂、炼钢厂、中板厂、棒材厂等7厂，产品包括板材系列、棒材系列，钢带系列和钢坯等。南钢股份公司自成立以来，运行情况良好，在整个宏观经济向好，钢铁行业普遍回升的背景下，一直坚持以市场为导向，以效益为中心，在学习邯钢经验的基础上，创造性地实施了效益系统工程，追求救益的最大化，在7个生产厂开展“超三赶一”活动，即主要经济指标在全国同类企业中，没有进入前3名的要进入前3名，已经进入前3名的要赶上第一名。仅这项活动1999年就创效益1914万元，2000年上半年创效益1167万元。47项主要经济技术指标有19项在全国同类企业中排名上升，有37项得到提高。效益系统工程的实施，极大地调动了员工的积极性和创造性，全公司出现了一种奋发向上的积极进取的良好态势，生产经营取得了骄人的业绩。

南钢股份公司具有健全的营销网络，已形成“华东市场为主，辐射周边地区，既有表面覆盖，又有立体交叉的市场营销体系。市场主要分布在江苏、浙江、上海等华东市场，而华东市场正是我国钢铁消费的主要市场。其中，江苏市场是公司产品的主销市场，其销售量占公司产品销售总量的70％左右，公司1999年共销售各类钢材52.40万吨，产销率达100.10％。

另外，公司尚有部分销材出口东南亚等市场，2000年l～6月，公司中板出口量为3.43万吨，以产顶进量为2万吨。 1.公司有关财务指标见图表2-l。

表2-l

序号 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 历年财务指标 总股本（万股） 总资产（千元） 流动资产（千元） 固定资产（千元） 长期投资（千元） 流动负债（千元） 长期负债（千元） 资本公积金（千元） 股东权益（千元） 主营业务收入（千元） 主营业务利润（千元） 其他业务利润（千元） 营业利润（千元） 利润总额（千元） 净利润（千元） 未分配利润（千元） 每股未分配利润（元） 资产负债率（%） 净资产收益率（%） 股东权益比率（%） 流动比率 速动比率 应收账款周转率 存货周转率 每股净资产（元） 每股盈利（元） 2000年中期 30000.00 1944440.39 1094888.08 849552.31 0.00 731637.26 549358.23 159930.60 663444.90 1560078.53 252908.62 674.44 146650.01 146766.82 80515.50 181361.96 0.60454 65.88 12.14 34.12 1.50 0.98 6.98 7.32 2.21 0.27 1999年末期 30000.00 1821735.82 946932.31 874803.51 0.00 69243.21 546383.20 159930.60 582929.41 263517.58 250221.44 1771.97 178931.70 177016.96 147682.26 100846.47 0.33615 68.00 25.87 32.00 1.35 0.92 7.97 8.59 1.94 0.19 2.南钢股份资金筹集情况

(1)截止至2000年6月30日，短期借款余额14500万元，其中有10500万元将于2000年12月前到期，有1000万元将于2001年1月到期，还有3000万元于2001年3月到期。

(2)截止至2000年6月30日，长期借款余额51300万元，其明细情况列示见图表2-2。

表2-2

序号 1 2 3 4 5 合计 金额（万元） 4000 4000 35500 4800 3000 51300 到期月份 2001.08.20 2011.11.18 2001.12.14 2002.08.20 2003.07.10 年利率（%） 借款条件 6.03 6.03 6.142 6.03 6.03 担保 担保 担保 担保 担保 (3)自有资金筹集情况2000年9月，南钢股份公司发行12000万股人民币普通股(A股)新股，采取上网定价及向二级市场投资者配售相结合的方式发行。接中上网定价发行6000万股，发行日期为2000年9月l日；向二级市场投资者配售6000万股，配售日期为2000年9月2日，中签率为0.16129029％，上网定价发行部分中签率为0.55121661％。此次发行每股面值1元，发行价6.46元／股。发行当年加权平均市盈率为16.56，全面摊薄市盈率为20.84倍。发行前公司总股本30000万股，每股净资产2.2l元，发行后公司总股本42000万股发行后净资产总额为141864.49万元，每股净资产3.38元。本次发行新般所募资金到位后，可使南钢股份公司的资产负债率由发行前的65.88％下降为47.45％，接近于同类上市公司的平均水平43.5％。

南钢股份公司于2000年9月19日在上交所挂牌交易。上市后，公司总股本42000万股，流通股本12000万股。 3.我国钢铁行业状况

(1)2l世纪，钢铁工业仍将是中国重要的基础产业。钢铁行业是基础原材料行业，改革开放以来，中国的钢铁工业得到了迅速的发展。1996年，中国的钢产量达到了l亿吨，成为世界第一产钢大国，国内的普通钢材生产能力富余，整个行业步人结构大调整时期。据国家冶金局分析，下半年我国宏观经济运行将继续呈现良好态势，这将拉动钢材消费需求继续增长。从国际市场看，下半年世界经济仍将处在继续回升之中，因而拉动世界钢材需求扩大、价格回升的有利因素将仍然存在，这将为我国继续扩大钢材出口提供机遇。作为国民经济的基础产业，钢铁业在制造业、基础建设中仍发挥着不可或缺的作用。钢铁仍是最基本的结构材料，其丰富的资源，特有的技能，成熟的技术，都是其它材料难以替代的。钢铁工业在八九十年代曾有力地支撑了中国经济的调整增长，在未来的21世纪，钢铁工业仍将是中国重要的基础产业，因此，中国仍将是世界钢材销售竞争的重点地区之一。

(2)目前钢铁工业存在的突出问题是：总量相对过剩，产品结构不合理。根据国家冶金工业局局长浦海清介绍，尽管我国年产钢超1亿吨，但仍需进口约700吨高档钢材品种，例如轿车用板、家电面板、不锈钢、模具等。另外，我国

国产的1亿吨钢中有大量的低附加值的普通钢板供过于求。因此，我国钢铁工业的“十五”规划的重点是：以市场为导向，以改善品种结构、改善钢质为重点，全面提高产品的实物质量，集中力量解决目前仍不能满足国民经济发展需要的关键钢材品种，进一步提高国产钢材的市场占有率；坚持以现有国有大中型企业为重点，走高起点、少投入、快产出、高效益的改造路子，积极采用先进适用技术，加速淘汰落后、优化工艺流程和技术装备结构。

(3)国家宏观经济政策为钢铁工业的结构调整创造了良好的环境。我国目前的基础建设，以受西部大开发是一个大的工程，给钢铁市场开辟更为广阔的空间。1999年宏观层面上，国家为扩大内需，治理通货紧缩，采取一系列积极的财政及货币政策。如增发国债、调低利率、加大基础设施等固定资产的投资力度、扩大货币供给，都有利于促进钢铁工业的发展。与此同时，国家将钢铁工业列为结构调整的重点，在债权转为股权、财政贴息贷款支持技改、破产兼并、增减呆坏账利息和本金、股票发行和上市、增人减效等方面都给予重点倾斜和政策支持。支持力度之大，是近年来所没有的。特别是债权转为股权和财政贴息贷款的政策，对解决钢铁企业资本金不足、负债率过高、技术改造欠账过多等多年积累的问题具有重要作用。为了解决钢铁工业面临的困难，国家还采取了包括实行钢材“以产顶进’、提高钢材出口退税率、严格控制钢材进口等一系列措施，如对国家产业政策鼓励发展的内外资项目的进口设备免征关税，以促进钢铁企业技术更新；凡使用国产钢材加工出口的视同进口钢材，免征17％增值税，以鼓励企业使用国有钢材；央行将提供买方信贷，支持钢材出口，以提高钢铁企业的国际竞争力等等，进一步为钢铁工业提供了较为宽松的发展环境。

2000年上半年国家刺激需求的政策效果已经得到体现，钢材价格普遍回升，企业的效益全面得到提高。受宏观经济的影响，钢铁行业在国民经济发展整体向好的趋势下，将进入新的上升发展阶段。

4南钢股份公司发展前景

(1)公司发展战略。世界经济一体化趋势已逐步形成，我国加入WTO的进程也已日益临近，这既给公司带来了机遇，又使公司面临挑战，南钢股份制定了跨世纪的发展战略：公司坚持“以人为本、科技领先、开拓创新、争创一流”的宗旨，和“一业为主、多种经营、低成本、高效益、整体持续发展”的经营方针，按照国家产业政策的要求，不盲目扩大规模，而着重在品种、质量、效益上下功夫。即以国内外市场为导向，以提高经济效益为中心，积极培养人才、广聚人才，大力推动科技进步和技术创新，根据市场发展前景，瞄准国内外先进水平，调整和优化产品结构，提高产品的档次和附加值，形成富有特色具有竞争力的拳头产品。同时利用上市公司特有的优势，搞好内部资源的综合利用和产品的延伸加工，并采取多种渠道，多种方式，发展多种经营，以形成新的经济增长点。在未来的五年内，公司将发展成为管理先进、产品享有盛誉、业绩优良、具有强劲竞争力

的自我发展能力，令投资者放心的股份公司。

(2)公司发展目标和规模。公司以上市为契机，抓住机遇，加快发展。公司上市后，通过所募资金进行技术改造和调整产品结构，将建成华东地区最具有特色的钢铁生产基地，以满足国内需要并替代进口和批量出口。同时以低成本滚动发展的方式，发展多种经营。预计到2005年，公司生产规模将达到：年产铁165万吨，年产钢145万吨，年产材130万吨，其中年产中板60万吨，经济效益在全行业同类企业将名列前茅。根据市场需求情况，公司在近五年将重点开发高强度系列产品，扩大优质产品的生产比重。

(3)公司生产经营计划。南钢股份公司制定生产经营计划时，本着以下几项原则：市场指导经营、一切生产经营服从于市场；资源合理配置、追求效益最大化；以销定产、以产健销、产销互保、销收并行。根据市场需求情况，南钢股份公司拟在近五年将重点开发高强度系列产品，扩大优质产品的生产比重。具体操作包括：a继续深入开展学邯钢、降低成本活动，以节约能源、降低消耗为重点，大力采用先进的工艺技术和装备，优化工艺结构，使主要经济技术指标在争行业中处于领先地位。b坚持质量第一的方针，以符合国家技术标准为基本要求，以满足用户需要为最高准则。在公司主要生产线通过ISO-9002质量保证体系认证的基础上，以国际先进水平为目标，继续努力，不断进取，使主要产品的实物质量都达到国际先进标准。c以财务管理为中心，按照国家对上市公司的特殊要求，公司拟学习和引进德国巴登钢厂科学、高教的管理经验，建立科学、规范、高教率的管理体系，形成强有力的激励机制、竞争机制和自我约束机制，全面提高公司的管理水平和服务水平。

(4)公司销售计划。公司本着“以销定产、以产促销、产销互保、销收并行”的原则，积极平衡，做好产销衔接。同时，公司注意加强销售人员的培训，提高销售队伍的整体素质，建立和实行销售工作的责任制度，竞争上岗，严格考核，赏罚分明。公司还组织专门人员，通过各种媒体，收集和研究分析市场信息，为经营决策提供依据。另外，公司建立了区域性的销售网络和用户服务网络和用户服务中心，扩大销售渠道，并对重点用户实行配送，跟踪服务，把产品销售和货款回笼捆在一起考核计酬，确保产销率和回笼率都达到99％以上。

(5)人力资源开发计划。为增强公司的整体素质，适应市场竞争的要求，公司致力于人力资源的开发和利用。公司着眼于未来发展，建立了合理的人才培养机制、流动机制和激励开发机制，分层次有重点的实施员工培训计划和继续教育计划，对学有所成的在政策上给予鼓励，以不断提高员工的业务水平和工作技能。公司计划在2003年前培养出工商管理硕士12人，充实管理部门，并以内部选拔和面向社会相结合的方式，确立各专业带头人，以组织推动全公司的科技创新活动。

5.南钢股份公司投资计划

为进一步提高公司的核心竞争力，改善公司的产品结构实现产业升级，公司加大了技术改造力度，围绕调整产品结构，优化工艺，提高产品档次，节约能源，降低消耗，增强竞争能力，实现企业的可持续发展。2000年下半年将进行以下项目的投资：

(1)收购南钢集团带钢厂：南钢集团带钢厂于1996年底开始试生产，具有年产30万吨钢带的生产能力。经过近三年的运行，现已进入达产期，产品质量稳步提高，生产成本逐年下降，产品质量达到国内一流水平，产品成材率居全国同行业首位，具有较强的市场竞争力，且今后几年市场机会看好，该厂1999年实现利润230763万元，收购带钢厂将使公司的经营业绩实现稳步增长，可成为公司新的利润增长点。预计本次收购需要资金9867万元。项目实施后，预计年增销售收入18700万元，利润2800万元。

(2)炼钢系统改造：根据公司发展规划，公司将调整产品结构，重点开发市场发展前景好，产品附加值高的产品。为适应这一发展需要，南钢股份公司拟对现有炼钢系统进行配套改造，理顺工艺流程，优化冶炼工艺，提高钢的内在质量。项目预计总投资22546万元，项目完成后，可年增销售收入近7 9亿元，新增利润4830万元。

(3)中板系统改造：目前国内中板生产存在较为严重的结构性失调，该系列产品技术含量低，市场出现较大的过剩，竞争激烈。针对国内中板生产的发展情况，结合南钢股份公司多年来形成的产品和市场优势，公司决定从市场需要出发。对中板厂进行综合性技术改造。项目总投资24705万元，项目达产后，公司中板产品结构将发生较大变化。其中高附加值的优质板材将达到65％，整个改造完成后，可年增销售收入近5亿元，新增利润3740万元。

(4)棒材厂“一火成材”节能改造：公司棒材厂的产品应用范围广，市场容量大，是国内钢材市场中增长速度较快的品种。但是，该产品技术含量低，生产厂家多，市场竞争激烈。为进一步降低能耗和生产成本，提高公司的成材率和定尺率，提高公司的竞争力和综合经济效益，拟对棒材厂节能改造，预计项目总投资4900万元，建设期一年，投资回收期58年，项目达产后，预计年增加销售收入15651万元，利润889万元。

通过上述一系列的技术改造，将使南钢股份公司的装备水平得到提高，产品实现进一步升级，加大高附加值产品的生产比例，产品结构更趋合理，使公可的盈利水平在现有的基础上大幅度提高。

公司盈利预测：2000年，钢铁行业经济效益普遍得到提高，南钢股份也因此大受其益，在2000年上半年主营业务收入实现56008万元，净利润8052万元的基础上，预计全年将实现主营业务收入305108万元，净利润12860万元，2001年将实现主营业务收人308500万元，净利润126l 3万元。

6.股利分配政策

(l)公司实行同股同权的分配政策。公司董事会在每个会计年度结束后提出分配预案报股东大会批准后实施。除股东大会另有决议外，股利每年派发一次，在每个会计年度结束后6个月内按照股东持股比例进行分配。当公司董事会认为必要时，在提请股东大会讨论通过后，也可增派年度中期股利。股利分配方式采用派发现金、股票或者其它合法形式。预计第一次股利派发时间为2000年度股东大会后两个月内。

(2)依照《南京钢铁股份有限公司章程》之规定，公司净利润按下列顺序分配：①弥补上一年度的亏损；②提取10％的法定公积金；③提取5％的法定公益金；④经股东大会决议提取任意公积金，⑤支付股东股利。

(3)公司当年无盈利时，一般不分配股利。但经股东大会决议，可以将公积金转为股本，按股东所持股份比例送股。

(4)在向个人股东分配股利时，按照《中华人民共和国个人所得税法》和国家税务总局发布的《征收个人所得税若干问题的规定》代扣代缴个人所得税。

(5)公司成立以来各年度股利分配情况

南钢股份公司于2000年3月11日召开1999年度股东大会，通过股东大会决议，按公司章程规定提取法定公积金和公益金，未分配利润暂不分配。

(二)分析要点

1.结合案例谈一谈影响股利政策的主要因素有哪些？

2.南钢股份公司1999年度股东大会作出1999年度暂不分股利的决议，此决议是否合理合法？

3.南钢股份公司1999年度采用的是哪种股利政策?

4.南钢股份公司在2000年度以及今后近几年中，可能会采用什么股利政策？