浅谈石油期货

产业研究Ｊ　Ｔｈｅ　Ｉｎｄｕｓｔｒｉａｌ　Ｓｔｕｄｙ　浅谈石油期货　王巍　辽河石油勘探局石油化工总厂　１　２４０１　０　摘要：本文主要就石油期货的基本概念与显著特点、产生背景与发展历程做以简要阐述，并对石油期贷的基　本功能进行了实例性的解析。　关键词：石油期贷；套期保值；价格风险　一　石油期货的产生与发展　３．交易的价格、方式、场所不同。石油期货价格是公开　（一）概念与特点　竞争产生的，并以公开、公平的竞争方式在交易所内集中进　期货是与现货相对应的一个概念。后者通常在交易各方　行交易，而非双方协商确定；　同意交易的情况下，立即办理交易手续，履行交易义务，进行　４．合约的标准化程度及合约对象特定与否不同。石油期　现货交割。而期货则是在远期交易的方式下，交易双方在交　货合约属标准化合约，不属于双方协商的产物，它是一种公　易合同中订明交易商品的数量、品种规格、价格、付款方　众约定，约定人不是特定的。　式、交货时间等，并在合同规定的时间内履行交付商品或支　此外，石油期货贸易主要依靠保证金制度进行保障，而　付货款的义务。可见，期货是标准化了的远期商品。石油期　石油现货贸易则依靠　合同法》等相关法律、法规进行规　货正是以石油为载体的一个期货品种，在分类上属于商品期　范、调整。　货范畴。石油期货是交易双方通过期货交易所买卖以石油　（二）生产背景与发展历程　为标的的标准期货合约的交易。其作用是通过期货市场，使　从石油期货产生的内在因素来看，寻求规避价格风险　石油生产者和使用者达到规避价格风险的目的。　与石油现货不同，石油期货具有以下特点：　期货合约，而非石油商品本身；　品的取得，而是回避价格风险或是投机获利；　的工具是其中的主因。１　９６０年９月石油输出国组织欧佩克　（ＯＰＥＣ）成立。为确保成员国对世界石油市场和本国石油资　了长期的斗争。其直接后果是在２０世纪７０年代先后发生了　左右局势的杀手锏。两次石油危机在给世界石油市场带来　１．买卖的对象不同。石油期货买卖的是标准化的石油　源的控制权，ＯＰＥＣ自成立伊始便与西方跨国石油公司展开　２．交易的目的不同。石油期货贸易的目的不是原油商　两次世界性石油危机，而石油现货贸易的定价权则是ＯＰＥＣ　构建过程中重点突出且优势集中的目标，使其能够全面协调　节点，是新时期现代化发展过程中的重要标志。所以对于信　的发展。　息化以及市场化等多元化经济的发展，公路管理者必须构建　牢固、统一且健康、畅通的网络经济发展模式。一般高速管　三、我国高速公路网络经济发展趋势　理部门会以运输事业为纽带，并以此作为整个区域经济全面　在新的历史条件下，很多新时代高速公路有限公司都确　发展的重要渠道，以此来缩短我国整个区域化经济发展过程　立了全新的未来发展规划和今后工作目标，即由单一的高速　中存在的差距，进而实现我国的经济效益和社会效益一起增　公路管理向全面参与和强力支持经济建设的方向发展，将高　长的良好局面。四　速公路事业融人多元化社会建设进程之中，形成以路为主、　多业并举的全新发展格局。其目标概括起来就是：围绕“一　参考文献：　个中心”（以服务社会、服务公众、服务经济建设为中心），　【Ｉ】郭丕斌，吴青龙．区域高速公路经济网规划研究［Ｊ】．中　确立“两个基本点”（以确保高速公路安全运营为基本点，以　国流通经济．２　０１　３（０　７）　提高经济效益和工作效率为基本点），增强“三个意识”（增　［２］周焱，徐建刚．基于ＧＩＳ的交通经济带空间边界界定方　强发展意识，增强责任意识，增强服务意识），坚定“四个理　法研究一一以沪宁杭高速公路经济带为例【Ｊ】．世界地理　念”（视工作为生命，视公司为家庭，视车主为上帝，视人民为　研究．２　０　１　２（０２）　．　父母），实施“五字方针”（畅、洁、绿、美、亮）。　［５】韩增林，杨荫凯，张文尝，尤飞．交通经济带的基础理论　实践证明，大思路是抓住大机遇的必要条件，有了大机遇　及其生命周期模式研究【Ｊ】．地理科学．２　０１　２（０４）　定要发扬敢为人先的精神，谋求大的发展。面对当前国家　［４】吴慈生，汪敏．高速公路经济带吸引区域与开发模式研　新一轮加大投入拉动内需的大好时机，新时代高速公路有限　究［Ｊ】．系统工程．２　０　１　２（０　２）　公司的决策者们解放思想，开拓创新，正不断拓宽融资渠道，　【５】崔莹．高速公路经济带的形成机制及其对区域经济发　积极寻找、筛选新的建设项目，以求再创新的辉煌。　展的启示［Ｊ］．交通标准化．２　０　１　２（０　１）　一［６】王立志．信托模式在高速公路项目融资中的应用【Ｊ】．中　国科技信息．２　０　１　２（１１）　高速公路事业的发展不单单代表整个城市服务水平的提　【７】陈志．试析高速公路资产运营与财务效益的管理【Ｊ】．行　高，也是连接整个区域运输事业经济发展及良性活跃的重要　政事业资产与财务．２　０　１　２（１　４）　纽带，同时它也属于公路网络经济模式在构建过程中的基础　四、结语　ＭＯＤＥＲＮ　ＢＵＳＩＮＥＳＳ现代商业　２７　Ｔｈｅ　Ｉｎｄｕｓｔｒｉａ１．Ｓｔｕｄｙ　Ｉ产业研究　表１套期保值案例一　情况１：期贷跌价为ｌＯ５Ｏ元／吨：现货跌价为１１５０元／吨　情况２：期贷升价为１１５０元／吨：现货升价为１２５０元／吨　此时Ｉ买入ｌＯ手期贷平仓，支出１０５０万元，盈利５０万元　此时，买入ｌ０手期贷平仓，支出１１５０万元，亏损５ｏ万元　卖出现货，Ｉｌ５ｃ入１１５０７Ｙ元　卖出现货，收入１２５０万元　总收入：１２００万元　总收入：１２００万元　表２套期保值案例二　情况ｌ：期赞跌价为１０５０元／吨：现货跌价为１１２０歹　吨　情况Ｚ：期货升价为１１５０元／吨：现货７－ｔＬ　Ｌｔｂ为１２２０元／吨　此时．买入ｌＯ手期贷平仓，支出１０５０万元．盈利５ｏ万元　此时。买入ｌＯ手期货平仓。支出１１０万元。亏损５ｏ万元　５卖出现货。收入１１２０万元　总收入：ｌｌ７０万元　巨大冲击的同时，使美、日、欧受到沉重打击，而上述三大　经济体对海外石油的平均依赖程度高达７０％。正是在这种　状况下，石油期货应运而生。Ｉ　９７８年Ｉ　１月纽约商业交易所　（ＮＹＭＥＸ）推出了世界上第一份成功上市的石油期货标准　合约一一加热油合约，石油期货由此进入了世界石油贸易领　域。　石油期货最突出的特点在于使石油的生产者和使用者　在最大限度上规避因市场价格的频繁波动而造成的经济损　失。因而从其诞生以后，石油期货的交易量一直呈快速增长　之势，目前已超过金属期货，是国际期货市场的重要组成部　分。　在世界石油期货市场上，交易的品种主要有原油、成品　油和燃料油等三种类型。而原油期货则是最重要的品种。　目前世界上重要的原油期货合约有４个，即：　１．纽约商业交易所（ＮＹＭＥｘ）的轻质低硫原油即“西德　克萨斯中质油”期货合约、高硫原油期货合约；　２．伦敦国际石油交易所（ＩＰＥ）的布伦特原油期货合约；　３．新加坡国际金融交易所（ＳＩＭＥＸ）的迪拜酸性原油期　货合约。　二、石油期货基本功能的实例性解析　目前，国际石油市场在价格弹性上具有两个突出的特　点，一是美、日、欧等主要石油消费国对海外石油，特别是　中东石油依赖程度高，使石油的需求价格弹性较小；二是中　东特别是海湾地区集中了全球石油储量的２／３，且开采成本　相对低廉，导致石油的供给价格弹性相对较大。从经济学原　理角度看，当一种商品的需求弹性小于供给弹性时，便会形　成一个发散的网状模型，这必然会导致该种商品价格的频繁　波动。石油作为一种重要的战略资源，正是从价格波动上深　刻的影响着世界经济的走向。　石油期货产生的内在因素决定了它同其他期货贸易一　样，基本功能主要在于套期保值和远期价格发现机制。其　中，通过套期保值可在很大程度上规避因油价波动所造成的　不利影响。以下将通过实例就石油期货的套期保值功能加　以解析。　（一）卖期保值　某油田计划在５月中旬卖出１万吨原油，为此，３月１０日在　ＳＩＭＥＸ卖出１０手（１０００吨／手）大庆原油期货，当时的期货价　为ｌｌ００元／吨，收入ｌｌ００万元，同期的现货价格为ｌ　２００元／　吨。至５月１　５日，其卖期保值的情形可分为两种（见表１）。　通过上例可得到以下结论：　２８　现代商业Ｍ０ＤＥＲＮ　ＢＵＳＩＮＥＳＳ　卖出现货，收入１２２０万元　总收入：１１７０万元　１．石油期货卖期保值的根本目的是通过套期来规避价　格风险，而非盈利的手段。其中，情况１中油田避免了少收入　的风险；情况２则失去了多收入的机会。所以石油期货卖期　保值仅是回避价格风险的工具。　２．从风险的承担方看，当油田卖出期货时，是投机商买　进的；当油田买进期货平仓时，是投机商卖出的。所以，在情　况１中投机商受到了损失；而在情况２中投机商盈利了。　３．在石油期货理想的卖期保值中，价格一般锁定在建立　期货部位时的现货价。如在本例中，最后油田原油销售的总　收入为１２００万元，相当于单价１２００元／吨，恰为３月ｌ０日卖出　期货时的现货价。　与卖期保值功能相同，石油期货的另一种套期保值方式　为买期保值，其在１、２两点上于卖期保值所达到的效果相　反，而第３点则相同。　以上讨论是在期货与现货市场价格变化方向、幅度一致　的理想状况下，石油期货套期保值功能的实现。而在实际交　易过程中往往存在“基差”。所谓基差指期货价格变动幅　度与现货价格变动幅度间的差额。以下将分析存在基差情　况下套期保值功能的实现。　（二）存在基差的卖期保值　案例二假设部分同案例一，在存在基差的情况下其卖期　保值的情形也分为两种（见表２）。　从上例可以看出：在情况１中，最后期货市场的盈利并未　完全抵消现货市场价格的不利变动；在情况２中，最后期货市　场的亏损也未完全被现货市场价格的有利变动所抵消。因　而，石油期货的套期保值功能虽然是一种规避风险的工具，　但却不是完全意义上的零风险。固　参考文献：　［１】陈莽．世界石油期贷市场发展历程及对我国石油战略的启　示［Ｊ］．现代商业．２０１　１．１　８　［２】甘欢欢，焦建玲．石油期贷价格的日历效应及波动特征【Ｊ】．　合肥工业大学学报（自然科学版）．２０１　０．１　２　［５］泠风．全球三大石油期货市场［Ｊ］．中外能源．２０１　０．０６　作者简介　王巍（１　９　８０一），女，黑龙江依安人，西南财经大学金融学硕士　在读，辽河石油勘探局石油化工总厂财务资产部副主任，会　计师，主要从事油气田企业技术经济研究。