利润质量——浅析上市公司的现金流

Ｑ：　Ｓｃｉｅｎｃｅ　８ｎｄ　Ｔｅｃｈｎｏ１ｏｇＹ　１ｎｎｏｖａｔｉｏｎ　Ｈｅｒａ１ｄ　财经论坛　利润质量　浅析上市公司的现金流　吴凯　（辽宁海诺建设机械集团有限公司）　摘要：从现金流的视角，对上市公司的利润及利润质量做一些探讨。便于综合研究和判别上市公司实现利润的优劣程度，以达到识剐　上市公司财务信息真伪的目的。　关键词：上市公司　利润　中图分类号：ｆ１ｏ　文献标识码：Ａ　文章编号：１　６　７４一ｏ９８ｘ（２ｏｏ８）ｏ１（ｂ）一０ｌ　２４—０ｌ　利润的确认是在权责发生制和会计分期　的基础上，将某－会计期间的收入与其相关的　营业利润占利润总额比重＝营业利润　利润总额。利润总额是由营业利润、投资净　２００１年第一季度只有１．５９％，呈逐年下降趋　势，说明该公司的利润越来越依靠证券交易和　成本、费用相配比核算得出的公司经营成果。　？ｌＪｆ￣、营业外收支净额构成。营业利润是持　由于权责发生制与收付实现制的差异，利润的　续性利润，营￣ｌｋＪ＇ｌ、收支净额是非持续性利润，　多少并不一定等同于现金净流人的多少，只有　而投资净利润既可能是持续性利润、又可能　当应计的现金净流入成为实际的现金净流人　是非持续性利润。营业利润占利润总额比重　时，才能表明利润的真正实现。利润的现金保　越高，公司利润的持续性可能就越强，利润质　障性，是判断公司实现利润质量高低极为重要　量就越高。反之，利润质量就越低。　的参考指标。其主要指标为：　？ｉｌｉｆ￣ｌ的真实性必须以客观的实际发生的　销售收现比率＝销售商品提供劳务收到　经济业务进行核算，在核算中必须严格遵循会　的现金÷主营业务收入净额。该指标反映公　计制度和会计准则，做到内容真实、数字准　司销售的收现水平，该比率大于ｌ，说明应计现　确、资料可靠，真实地反映公司的财务状　金流入转化为实际现金流入的能力越强，收入　况　经营成果和现金流量，它是ｌｉｌ　Ｔｌ＇￣］质量的　质量越好；反之，该比率小于ｌ，说明应收款项　基础。其评价指标为：　增多，变现收入低，可能有虚增收入，达到虚增　净利润现金比率一经营活动产生的现金　利润的目的。　净流量÷净利润。净？ｉＪｉｒｆｌ是在权责发生制下　现金营运指数：经营现金净流量÷经营　核算的经营成果，当期实现利润中，由于公司　所得现金（经营活动净利润＋非付现费用）若该　的销售方式、信用政策的改变、会计政策的调　指数小于ｌ，说明一部分利润尚没有取得现金，　整、会计估计的变更以及利用“资产置换”等　停留在实物和债权形态，而实物和债权风险大　产生一部分利润，可能有相当部分未收回现　干现金，因此未收现的利润质量低于已收现的　金；而经营活动产生的现金净流量是在收付　利润；也说明营运资金增加了，反映公司为取　实现制下的经营成果，真实地反映现金净流　得同样的利润占用了更多的营运资金，取得利　量。该指标可大体上反映会计利润的现金保　润代价增加了，同样的利润代表着较差的业　障水平，该比值越高利润质量越好。若该指标　绩。　比值太小，则应关注公司利润的真实性，是否　上市公司会计造假表现为公司的财务数　有人为的操纵利润之嫌。例如：ＸＸ公司２０００　据不能真实反映公司财务状况、经营成果以　年年报显示，经营活动产生现金流量净额为１．　及现金流量，从而导致会计信息严重失真。其　２４亿元，净利润４．１　７亿元，净利润现金比率　具体表现为：采用法律或会计准则等行政法规　仅为０．２９，说明该公司净利润的现金保障水平　所不允许的违法行为；利用会计政策、会计估　较差，利润的真实性、可靠性、利润质量也较　计的变更进行调节利润；利用关联交易、资产　差：ＸＸＸ公司利用会计政策的调整、会计估计　置换等操纵利润；关联交易的非货币性交易　的变更，虚构产品销售收入，改变固定资产折　的货币化操纵利润；利用销售调整增加本期　旧方法，虚增产品库存等手法将１　９９６年年度　利润；利用费用的摊销或混淆资本性支出、收　的实际亏损１．３亿元虚报为盈利０．５４亿元，　益性支出降低本期费用；利用其他应收款科　经营活动现金流入量并未增加，只是虚增利润　目减少费用的提取以及利用非经常性损益来　而已，利润的真实性、可靠性、利润质量同样　粉饰业绩等等。　较差，而且是严重造假的违法行为。　无论上市公司会计人员造假手段多高明、　净利润营运指数＝经营净利润４－净利润　多高超、多隐蔽，都会露出蛛丝马迹，必有破　：：（净利润　非经营利润）÷净利润。净利润包　绽可寻。笔者认为从上市公司经营性现金净　括经营净利润和非经营净利润。经营性净利　流入量高低等，来综合研究ｌＮ￣１．７，ｔｌ公司实现利　润是公司主营业务利润，是持续性利润；非经　润的优劣程度，便于初步判断上市公司是否有　营净利润表现为证券交易，资产的处置取得　作假账的可能性。　的，属于非持续性的利润。该指标越高，表明　利润的构成。利润的来源可以分为经营　公司净利润质量越高。反之，表明公司利润对　性利润和非经营性利润，经营性利润源源不断　非经营利润依赖程度较高，净利润的稳定性和　的流人，是公司的主营业务利润，是持续性利　质量较差。通过净ｌｌｌｉｌ￣营运指数的历史比较，　润，非经营性利润的来源是暂时性的或者是　可以评价一个公司的利润质量。例如，２００１年　偶然性的，是非持续性利润。利润的持续性越　ｌ２月申请破产的一家公司，从１９９７年开始净　强，利润质量就越高，反之，利润质量就越低。　利润逐年大幅上升，而经营利润１　９９６年营业　其评价指标为：　利润率为２１．１　５％，到２０００年已跌至６．２２％，　ｌ　２４科技创新导报Ｓｃｉｅｎｃｅ　ａｎｄ　Ｔｅｃｈｎｏｌｏｇｙ　Ｉｎｎｏｖａｔｉｏｎ　Ｈｅｒａｌｄ　资产处置。　利润的稳定性是指公司连续几个会计年　度利润水平变动的波幅及趋势，取决于公司业　务结构、商品结构等稳定性。公司的管理者可　以通过各种手段以达到操纵一时利润的目的，　但却很难在几个会计年度维持较高的利润水　平，也很难在经营活动中产生较大的现金净流　人量。其评价指标为：　利润期限比率＝本年度利润额÷相关分　析期年度平均利润额。该指标可以揭示本年　度利润水平波动幅度，若波动幅度较大，说明　￣ｉＪｆｆｇ稳定性较差，利润质量可能较低，应引起　关注。例如：根据ｘｘ公司ｌ９９９年年报，当年　前所未有的实现每股盈利０．５ｌ元，而２０００年　年报业绩再创“奇迹”，在股本扩大一倍的基　础上，每股盈利０．８２７元，利润波幅异常。现　已查实ＸＸＸ公司ｌ９９８、ｌ９９９、２０００年分别　虚增利润ｌ７７６万元　１７７８２万元　５６７０４万　元。而经营活动产生现金的净流量却很低。　现金流人量结构比率＝经营活动产生的　现金流人量÷现金流人总量。现金流入总量　包括经营活动产生的现金流入量、投资活动　产生的现金流入量以及筹资活动产生的现金　流人量。该指标比率越高，说明公司通过自身　经营实现现金能力越强，利润的稳定性较强，　利润质量较好；该指标比率越低，说明公司通　过经营活动实现现金能力较差，过分依赖投资　和筹资活动来获得现金，说明公司财务基础和　获利能力持续性较弱，利润的质量较差。例　如：韶山的一家公司２００４年年报应收账款为　ｌ１．８６万元，货款回收率１００％以上，经营活动　产生现金流入量占公司现金流入总量的８１％，　说明公司通过自身经营实现现金能力越强，利　润的稳定性较强、利润质量较好。　上市公司利润质量的高低，可以从不同的　角度来研究判别。从现金流的视角对上市公　司的利润及利润质量做出比较和分析，可以很　好地评价上市公司生存发展、财务状况以及　理财能力。通过上市公司现金流量信息，来比　较和分析公司利润的构成、利润的真实性、可　变性以及变现性，更能综合研究判别上市公司　实现利润的优劣程度，达到识别上市公司财务　信息真伪的目的。