创业公司估值常见的四种方法

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序言

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创业公司估值常见的四种方法

创业公司估值常见的四种方法技巧

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一、提升企业价值：民营企业创业初期，创业者一般做的比较实，也就是公司大大小小的事物都会亲力亲为，但是随着公司运营规模扩大，就讲究团队合作精神，伴随着出现股份制改造，创业者也渐渐转变成为创始人。在这个过程中，创业者需要做的就是必须具备高度的分享意识，也就是愿意分享股权吸纳外部人才和资源，这样才能够将公司的规模做大，提升企业价值。 者不懂得分享股权，也就是以原始的全资思维做事，这样会阻碍人才与资源发挥较大的价值。全资封闭必然导致企业封闭，分享股权，是市值管理的核心战略。 二、企业估值类型：企业估值类型又分为相对估值法、绝对估值法、收益法以及成本法。相对估值法又分为市销率、市盈率、市净率。相对估值也就是对比同类其他公司的价格基础，来评估目标公司的相对应价值。绝对估值法是通过对公司历史以及当前基本面的分析，了解未来，反映公司经营状况的财务数据推测，从而获得公司估值。绝对估值法是现金流贴现定价估值法。收益法也就是收益评估，通过估算资产的预期收益并折成现值，以确定被评估的资产价格评估公司价

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值，这也是国际公认的企业估值方法。成本法而是按照资金投入成本进行计价估算，通过球去，企业在评估时的重置价格来估算企业的客观价值。

三、公司估值一般分4步走：选取可比的公司，也就是选一个公司所处行业、主要经营业务或者主导产品的方面相同或者相近的公式。计算可比公司的估值倍数，投资人需要选择合适的估值目标，通常情况下会选几个可比公司求平均值。通过对于目标公司与可比公司的分析对比，对同行业、同等规模的非上市公司市盈利率打个折扣。计算公司的企业价值，用前面计算得到的可比倍数与公司对应的价值指标相乘，即可得出的企业价值。比如说：如果企业每一年净利润为1亿，可比公司盈率倍数是16倍，那么该企业的估值就是16亿。 四、影响相对估值法的三个因素：行业：信息技术、文化科技、新材料、医疗保·健的行业会相对高估价值，特别是能够带动传统行业的产业领域。毕竟风口在哪里估值就会高一些。时期：创业初期、成长期、成熟稳定期与上市期不同时期企业估值倍率是不一样的。团队：企业的发展需要依靠团队，团队不一样估值也会不一样。 以上是创业公司有关公司估值方面的信息，了解相关信息，做一些信息完善处理，对于公司估值有很大的帮助。在公司实际估值中，可以运用多种估值的方法对企业进行估值，了解哪一种估值方法对企业更有益，从而找到更适合本公司的估值方法。 公司估值的常用4种方法 一、什么是一家公司的价值?

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有本书叫《股市真规则》，可看作是投资的入门书，该书中对公司价值是这样介绍的：

经济学家欧文费雪为我们回答了这个问题：股票的价值等于它未来现金流的折现值，不多也不少。

公司通过把资本投出去产生收益创造经济价值，一些收益补偿了营业费用，另外一些用于公司的再投资，其余的就是自由现金流。 我们应该关心自由现金流，因为它是每年能从公司业务中拿出来而不会损害经营的资金。一家公司可以以各种方式运用自由现金流为股东创利润。

①自由现金流可能以股息的方式支付给股东，派发股息本质上是把投资者在公司里的一部分收益转化成现金;

②同样自由现金流也可能用于回购股票，这样做能明显减少股票数量也因此将提高每位股东的所有权百分比;

③或者，公司可能保留自由现金流并把它投资在公司业务中。 这些自由现金流给公司带来投资价值。

现金流当前价值的计算反映的是对未来现金流的调整，它反映这样一个事实：我们计划在未来收到的现金比我们现在收到的现金价值低。

为什么未来的现金流没有当期的现金流值钱呢?

首先，我们今天收到的现金可能被投资出去赚取某种利润，而我们在收到未来现金流之前不能把它用于投资。这就是货币的时间价值。 第二、有可能我们永远也收不到未来的现金流，而且我们需要为

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风险做出补偿，这就是“风险溢价”。

货币的时间价值本质上就是未来收到现金相对于今天收到现金的机会成本，它常常用政府债券支付的利息率表示。美国政府几年后必须支付给我们政府债券的利息是确定无疑的。

当然，没有多少现金流和来自政府的现金流那样确定，所以我们需要添加一个额外的溢价，来补偿我们可能永远收不到已经承诺给我们的现金的风险。政府债券利率加上风险溢价，就是折现率。 二、市盈率估值法

市盈率PE=股价÷每股收益，是给企业估值时最常用的指标。 1、市盈率的三种分类

根据每股收益选择的数据不同，市盈率可分为三种：静态市盈率;动态市盈率;以及滚动市盈率。其中：

动态市盈率选用的是当期或以后的每股收益预测值。预测股价、对股票估值时一般采用动态市盈率;

静态市盈率选用的是上一个报告期的每股收益。判断持股风险时，如果是在年初，可采用静态市盈率;下半年通常采用动态市盈率或滚动市盈率。

滚动市盈率选用的则是滚动每股收益。 2、市盈率的衍生指标

市盈率的计算是以每股收益为分母，是建立在企业业绩的基础之上的;但是市面上由市盈率衍生出了很多指标，只看预期不看企业业绩，比如市梦率、市胆率和市傻率。

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(（1)市梦率

一个企业股票的市盈率高得吓人，就像做梦一样，这就是市梦率。市梦率不以企业是否赚钱为依据，如科创板上的很多医药股和科技股。 (2）市胆率

人有多大胆，比率就有多大产。只要胆子大，400倍的市盈率也不算什么。市盈率等于10，意味着10年可收回投资;如果市盈率等于100，则意味着收回投资需要100年。 (3）市傻率

市傻率=股价÷股市新开户数。到了牛市的末期，随着新开户数越多，“市傻率”的分母变得越大;但是此时股民们反而觉得估值越来越低，都想着赚最后接盘的人的钱，结果自己就是最后的接盘侠。 如何对自己的公司进行合理的估值 1、供求关系

首先，不论如何也不要忘了经济学的最基本原理：供求关系。一种产品越稀少，需求就会越强烈。比如你有一项很好的专利技术，而这项技术十分稀缺，那么自然就可能吸引很多投资人的关注。 最好能够吸引多个投资人追逐你的公司，不要让投资人觉得他是唯一一个对你有兴趣的人，这样会对你的估值非常不利。在融资之前，表现出创新和价值，这样才能将公司的估值最大化。

一个竞争激烈的行业中，很难得到好的报价，另外，缺乏创新性的创业公司，估值的标准也会降低。 2、关注你所在的行业

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如上所说，每个行业都有自己独特的估值逻辑和方法。 相比一家餐馆或者一个普通的网络插件开发公司，一家创新生物技术公司的估值肯定要高很多了。比如一家餐馆的估值应该在它各种资产的3到4倍左右;而一家互联网公司，如果流量很可观，那么估值应该在年营收的5到10倍左右。

所以在你和投资人进行相关的洽谈之前，花些时间研究下，你所在的行业最近一段时间的融资和兼并购的消息，还是很有必要的，至少可以了解行业的整体估值水平在什么范围。当然，还可以有更直接的方式，就是聘请专业的顾问机构来解决问题。 3、你的发展状况

自身的发展状况也是决定估值的重要因素。一般把新创公司分为四个发展阶段，简单地形容就像学生时代的不同年级一样。 第一个阶段是天使期。当你的企业有了产品雏形、初步的商业模式，以及一些初始用户时，这就是是企业的初创时期。这时你可以寻找天使投资人或者天使投资机构来解决融资问题。天使轮融资提供给创业者的相对数目较小的资金，通常用来验证其概念。使用的范围可以包括产品开发，但很少用于初期市场运作。其投资量级通常是50万~200万人·民币。

第二个阶段是A轮融资。公司的产品已经成型，业务开始正常运作。为了更大的发展，需要把商业模式和盈利模式验证得更为详细缜密。从外部来看，企业在业内有了一定的知名度，进入了企业的加速时期。这时，一般已经受到了VC即风险投资机构的关注，可以主动

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与VC对接，融资金额一般为200万-1000万人·民币的投资。 按照这个逻辑，A轮之后就是B轮。甚至还可以有C、D、E、F、G轮。

当然，A、B、C、D、E的名字只是一个俗成。如果你愿意也可以叫做鼠、牛、虎、兔、龙、蛇、马、羊轮投资。或者叫做第一轮、第二轮、第三轮。

第三个阶段是B轮融资。公司经过前期发展，已经开始盈利了。此时需要花大力气推出业务、拓展领域，抢占更多市场份额。也就是企业已经进入了稳定成长期。如果做的风生水起的话，一般上一轮的风险投资机构就会主动跟投了，而且希望搭上顺风车的新投资机构也会加入，同时还有更多中后期投资机构加入。其投资量级通常是500万-3000万元人·民币。

第四个阶段是C轮融资。经过三轮融资，公司运营状况应该已经非常成熟了，盈利能力凸显，形成行业领先。那么C轮的主要目的除了继续形成领先优势和市场占有率，还要补全商业闭环、为筹备上市积极做好准备。这一轮主要是PE参投，还有之前与企业情投意合的VC也还会选择跟投。C轮融资金额一般在1000万-5000万元人·民币。

一般企业在C轮融资后就上市了，当然也有公司选择融D轮，E轮，F轮……，比如已经融了7轮的凡客诚品迟迟不见其上市，也不知是个神马情况，不过这种情况并不多见。 总之，不同的创业阶段，估值标准也不相同。

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4、你需要高估值吗?

不一定。当你在种子这一轮得到一个高估值，下一轮你就需要更高的估值。这意味着你在两轮之间需要增长非常多。

一个经验总结是，在18个月内你需要证明你的业务规模增长了十倍。如果你做不到，你要么接受通常是很不利的条款来进行一次低估值融资，还得寄希望于有人愿意往一个缓慢增长的业务里扔更多的钱;要么就等着耗尽现金后关门大吉。 融资策略可以归结为以下两种： 其一是，要么做大要么关张。

尽可能以最高的估值拿到尽可能多的资金，然后把钱快速花掉以获得最快的增长。如果你成功实现了高增长，你在下一轮会得到一个高得多的估值，高到能吸收掉你的种子轮的所有成本。具体说，如果增长较慢的创业公司将被稀释55%股权，增长较快的创业公司则只会被摊薄30%。这样，你等于把自己在种子轮交换出去的的25%股权给挣回来了。基本上，你等于得到了免费的资金和免费的投资咨询。 其二是，根据进展情况融资。

只在绝对需要的时候融资。尽可能少花钱。瞄准一个稳定的增长率。让创业公司稳步增长没有错，稳步提高估值也没有错。虽然这种方式可能不会让你成为新闻人物，但你会在下一轮融资成功。 5、估值技巧

另外，创业者还可以了解下，投资人面对一家新创公司时的估计技巧，主要包括下面这几点：

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你所在行业，最近完成的融资交易的企业的营业额、现金流、净收入等;你所在行业，最近完成的兼并购交易的企业的营业额、现金流、净收入等;另外还有对你未来现金流的折现分析。

通常来说，根据你的行业和发展状况，会在上面这些因素的基础上，再乘上一个系数，大约在3到10倍之间。当然在所有的因素之中，最为重要的就是今后的预期收入，比如你的年收入有25%的增长，那么就可以用年盈利的25倍当做估值了。

如果你的公司暂无盈利，那么就要从长期的成长性来考虑了。如果用营业额作为基数，那么倍数一般在0.5到1之间，技术成长快的企业可以适当放大到1到3左右，对于那些爆发性的新互联网公司有的可以达到10倍。

但是如果你的企业暂时连收入都没有，那么除了一些特殊情况，将很难对你的业务进行估值了。 6、相关的经验法则

投资人天天看大量的项目，对于市场脉搏把握得非常准确，所以创业者也要多选几个备选的融资方案。然后仔细比较他们的估值，并尽力跟每个投资人洽谈。

7、尽力让你的投资人有10倍的收益

要想在跟其他的新创公司的竞争中胜出，最为关键的还是要给你的投资人带来巨大的收益。现在的投资人都在寻找10倍的投资回报。 比如说，你的估值为500万美元，投资人占股25%价值 125万，那么就要拿出一份计划，证明你们能在5年之内把投资人的预期收益

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推高到1250万。

8、其他影响估值的因素

期权池只不过是为未来的员工预留的股票。为什么这样做呢?因为投资者和你都希望能确保有足够的好处吸引高手到你的创业公司来工作。但是预留出多少呢?通常情况下，期权池比例是在10-20%之间的某个数字。

期权池越大，你的创业公司估值越低。

为什么呢?因为期权池是你未来的员工的价值，是你现在还没有的东西。这些期权被设置为暂时不授予任何人。因为它们被从公司划出去了，期权池的价值基本会被从估值中扣除。 看看这个帐是怎么算的

比方说，公司的投资前估值为400万美元。现在来了100万美元的新投资。投资后的估值现在是500万美元。 VC给了你一个“条款表”–这仅仅是一个合同，包含了给你投资的条件。条款表上说，VC要求在投资前估值中扣除完全稀释后的15%作为期权池。

这里的意思就是，我们需要拿出500万美元(投资后估值)的15%，即75万美元，并把它从投资前估值中扣除(400万美元减去75万美元)。所以，现在公司真正的估值仅为 325万美元。

总之，给一家公司估值很复杂有很多方法，希望上述的建议能够受用。

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