证券投资学实践报告

学 生 实 践 报 告

（文科类）

课程名称：证券投资学 专业班级： 学生学号： 学生姓名：

所属院部： 商学院 指导教师：

20 18——20 19学年 第1学期

金陵科技学院教务处制

实践报告书写要求

实践报告原则上要求学生手写，要求书写工整。若因课程特点需打印的，要遵照以下字体、字号、间距等的具体要求（宋体、小4、1.5倍行距）。纸张一律采用A4的纸张。

本实践报告要求学生经小组讨论后自己独立完成，需打印后提交。

实践报告书写说明

实践报告中一至四项内容为必填项，包括实践目的和要求；实践环境与条件；实践内容；实践报告。各院部可根据学科特点和实践具体要求增加项目。

填写注意事项

（1）细致观察，及时、准确、如实记录。 （2）准确说明，层次清晰。

（3）尽量采用专用术语来说明事物。

（4）外文、符号、公式要准确，应使用统一规定的名词和符号。 （5）应独立完成实践报告的书写，严禁抄袭、复印，一经发现，以零分论处。

实践报告批改说明

实践报告的批改要及时、认真、仔细，一律用红色笔批改。实践报告的批改成绩采用百分制，具体评分标准由各院部自行制定。

实践报告装订要求

实践报告批改完毕后，任课老师将每门课程的每个实践项目的实践报告以自然班为单位、按学号升序排列，装订成册，并附上一份该门课程的实践大纲。

实践项目名称：模拟股票买卖操作的基本过程 实践学时： 5 同组学生姓名：实践地点：3102 实践日期： 实践成绩：

批改教师： 批改时间： 指导教师评阅： 一、实践目的和要求 实践目的：

（1）掌握证券交易的基本过程;

（2）学会宏观经济分析、行业分析及公司分析等基本原理； （3）学会技术分析中指标分析、K线分析、切线分析、形态分析的 主要理论与方法。

（4）通过宏观经济分析与技术分析讨论当前股市热点问题。 实践要求：

1．学会证券交易流程。

2．学会基本面分析的原理与方法。 3．学会技术分析的基本方法。 4、探讨当前股市热点问题

5.通过实践报告的撰写，对交易流程、基本分析与技术分析的理论与方法有比较清晰的理解与掌握。 二、实践环境与条件

《证券投资学》实验课程允许学生通过网络资源了解证券交易过程，通过大智慧证券投资分析软件查阅宏观经济、行业、公司的基本资料，学生可以在熟悉证券投资基本分析和技术分析相关理论知识的基础上，在课堂或实验室演讲、演示和讨论《证券投资分析》实验课程所指定的三个讨论话题，由学生组成几个组，搜集相关资料，共同讨论宏观经济分析、行业分析、技术分析等内容，之后以小论文地形式写出实践报告。实践环境先是在3102教室展开，之后由学生自己组织在实验室和宿舍电脑上完成操作环节，实践条件可以保证本实践课程作业的完成。 三、实践内容

《证券投资学》实践环节主要围绕以下内容展开：

1．阐述证券投资流程。包括：开立证券账户、资金账户、第三方存管业务、进入证券公司主页下载交易软件、进入本人交易系统进行委托交易、交割等过程。 2．进行基本分析

（1）进行宏观经济分析。包括我国目前的GDP、CPI、整个社会拱顶资产投资规模、社会商品零售总额变动、净出口额等变动趋势分析（近10年数据分析），本部分要求根据数据画出折线图；同时，对我国目前货币政策与财政政策进行评估。

（2）对我国家电行业在市场结构、行业生命周期、该行业与经济周期关系进行分析，说明该行业市场结构的类型、行业生命周期阶段、该行业属于防守型、增长型还是周期型行业。

（3）对外高桥（600648）的财务报表进行分析，说明其偿债能力、营运能力、盈利能力情况如何，判断投资价值。 3、进行技术分析

根据我国目前上海证券交易所上证综合指数走势（说明从那一天收盘后开始分析）进行分析（要求画图说明）。 （1） 根据切线理论进行分析

（2） 根据MA、KDJ、RSI、MACD、BOLL技术指标对后市走势进行研

判。

（3） 根据典型K线组合进行研判。 （4） 根据形态理论进行研判 4、对当前股票市场热点问题讨论 （1）股票IPO发行制度改革评述 （2）如何推进中国股市进一步对外开放？ （3）我国货币政策与财政政策走向分析 四、实践报告（附件）

（一）阐述证券投资流程

1、开立证券账户

投资者进入证券市场交易应事先到证券登记结算公司及其代理点开立证券账户。根据我国现行法律，法规对自然人和法，人开立证券账户和买卖证券品种的限制，按目前上市证券品种和证券账户的用途，证券账户可以分为股票账户、债券账户、基金账户。其中后两者是专用账户，股票账户是可以买卖股票、债券、基金和其他上市证券的通用账户。投资者可以根据自身需要选择开立不同的账户。通常，自然人开立的为个人账户。开户时，个人投资者(国家规定不允许办理的人员除外)须持本人有效的身份证件(一般为居民身份证) ;法人开立证券账户应提供有效的法人注册登记证明，营业执照复印件，单位介绍信，法定代表人的证明书及身份证复印件等文件。而且，根据规定，个人和法人在同一证券交易所只能开立一个证券账户，禁止多头开户。

2、资金账户

投资者委托买卖股票之前，需凭已开立的证券账户卡和本人身份证在证券公司开立证券交易结算资金账户，存入交易所需的资金。资金账户用于投资者证券交易的资金清算，记录资金的币种、余额和变动情况。

3、第三方存管业务

第三方存管”是商业银行提供的一项业务，常见于证券、期货、房产等交易活动中。拿证券交易中的第三方存管来说，它是指委托存管银行按照法律、法规的要求，负责客户资金的存取与资金交收，证券交易操作保持不变。证券公司客户证券交易结算资金交由银行存管。

该业务遵循“ 券商管证券，银行管资金”的原则，将投资者的证券账户与证券保证金账户严格进行分离管理。第三方存管模式下，证券经纪公司不再向客户提供交易结算资金存取服务，只负责客户证券交易、股份管理和 清算交收等。存管银行负责管理客户交易结算资金管理账户和客户交易结算资金汇总账户，向客户提供交易结算资金存取服务，并为证券经纪公司完成与登记结算公司和场外交收主体之间的法人资金交收提供结算支持。银行负责完成投资者专用存款账户与券商银行交收账户之间 清算资金的划转，将券商的清算交收 程序转移到银行，由银行代为完成。

实施保证金第三方存管制度的证券公司将不再接触客户保证金，而由存管银行负责投资者交易清算与资金交收。据《上海证券报》报道，证券业之所以引入保证金第三方存管制度，主要是为了从根本上杜绝券商挪用客户保证金的行为。有关统计资料显示，券商挪用保证金问题屡禁不止。

实行保证金第三方存管制度之所以能确保客户保证金不被券商挪用，是因为该制度有效地在证券公司与所属客户交易结算资金之间建立隔离墙。具体而言，实施保证金第三方存管制度后，客户可以在存管银行网点或证券公司的营业网点办理开户业务，在存管银行的系统中生成客户保证金账号，在证券公司的系统中生成客户号。遵循“券商管证券，银行管资金”的原则，由证券公司负责客户证券交易、股份管理以及根据登记公司的交易结算数据，计算客户的交易买卖差数；由银行负责投资者保证金账户的转账、现金存取以及其他相关业务。

4、进入证券公司主页下载交易软件

学习使用证券公司的交易委托系统，第一次交易前最好问清楚需要注意的细节性问题，如果是网上委托，须下载交易软件，软件都是免费的，并搞清楚使用方法。

5、进入本人交易系统进行委托交易、交割

将资金通过银证券转帐或者银证通转入证券公司(转帐属于银行业务，在办理是可问清楚能不能通过电话转,最好请办理过的朋友帮忙,但相关密码必须自己一人掌握和输入,不能由别人代劳)。

（二）进行基本分析

1、进行宏观经济分析 （1）GDP

分析：预计随着财政和金融政策逐步收紧，中国2018年国内生产总值增长率将较2017年的6.9%有所放缓，2018年为6.6%，2019年为6.4%。

（2）CPI

分析：核心CPI环比上涨0.2%继续与上月持平，同比小幅抬升0.1个百分点至1.8%。

（3）整个社会拱顶资产投资规模

分析：

统计范围：辖区内规模以上工业、有资质的建筑业、限额以上批发和零售业、限额以上住宿和餐饮业、房地产开发经营业、规模以上服务业和其他有500万元以上在建项目法人单位的500万元及以上固定资产投资项目；其他调查单位的500万元及以上固定资产投资项目。

采集渠道：所有符合5000万元及以上建设项目投资统计范围的单位按照《5000万元及以上固定资产投资项目情况》的要求，500-5000万元固定资产投资项目情况按照《500-5000万元固定资产投资项目情况》的要求，通过统计数据集中采集平台上报统计数据。

主要统计指标解释：全社会固定资产投资是指一定时期完成的城镇固定资产投资和农村固定资产投资之和。固定资产在建造和购置过程中发生的建筑工程、安装工程，设备工器具购置以及除上述三项内容以外的费用均计入固定资产投资额中。单纯装修投资、大修理性质的支出不作为固定资产投资项目统计。

（4）社会商品零售总额变动

分析：2018年，全国网上零售额55195亿元，同比增长28.2%。其中，实物商品网上零售额41993亿元，增长28.6%，占社会消费品零售总额的比重为17.3%；在实物商品网上零售额中，吃、穿和用类商品分别增长42.7%、23.4%和29.0%。

（5）净出口额等变动趋势分析

分析：在中国制造越来越强，出口份额越来越饱和，基础设施越来越好的情况下，通过产量扩张实现增长的时代结束了，我国的经济增速已经下了一个台阶，进入了6-7%的新常态。2017年出口增长了10.8%,但是即使这样不错的出口增速，最终净出口对中国经济的贡献只有0.63个百分点。出口和投资已经越来越难拉动经济发展了，内需已经成为绝对主力。

（6）我国目前货币政策与财政政策进行评估

第一，合理扩大银行信贷规模。保持货币信贷的合理增长，取消对商业银行信贷规模限制，合理扩大信贷规模，确保金融体系流动性充足，及时向金融机构提供流动性支持。加大对重点工程、节能减排、环境保护、自主创新、三农、中小企业、基础设施及服务业等的支持力度，有针对性地培育和巩固消费信贷增长点。

第二，进一步拓宽企业的融资渠道。加快发展企业债、公司债、短期融资券和中期票据等非金融企业债务融资工具，扩宽企业融资渠道。加快发展以机构投资者为主体的银行间债券市场，为积极的财政政策和适度宽松的货币政策的实施提供平台。促进股票市场稳定健康发展，提高直接融资的比重。

第三，继续下调利率和存款准备金率。为防止经济出现倒退，央行将进一步放松货币政策，而下调利率和存款准备金率是央行最为有力的货币政策工具，前者可以降低企业的融资成本，后者可以为银行提供更多的信贷资金，央行将综合运用多种政策工具，加大对促进经济增长的支持力度，有效满足实体经济对金融服务的合理需求。

第四，实施差别化货币政策，促进经济转型。适度宽松的货币政策不会对所有行业和企业一视同仁，而是会坚持“有保有压，区别对待”的原则，以此来体现国家的产业政策导向，促进产业结构优化升级和经济增长方式转变，使经济结构向政策预期方向转变。货币政策将通过差别化存款准备金率、差别化利率、窗口指导、信贷政策指引等手段引导资金流向，通过政策引导或者直接干预，以较市场金融更为优惠的条件将资金投向战略领域、主导产业、支柱产业等，同时严格对“两高一资”等政策限制行业和企业的信贷投放。

过去，我国没有实行过宽松的货币政策，此次为应对金融危机冲击，实施适度宽松的货币政策的力度究竟多大合适，很难用确切的数量指标来评估，但不妨用对比的方式来分析这个问题。

首先，在应对金融危机的过程中，我国的宏观政策操作与西方主要国家的救市政策操作存在质的差异。美、欧等国家的主要政策是扩张国家信用向金融市场注资和财政直接出资救助大的金融机构和企业，对被救助的金融机构实行直接接管或间接的国有化，救助金额十分庞大。据不完全统计，美国自通过救市法案以来，救市方案的资金已高达1万多亿美元，其中2500多亿美元用于直接购买银行股份，另有限额上万亿美元的房产抵押债券购买等等。今年4月份伦敦G20峰会宣布向全球经济注资1.3万亿美元，占全球GDP总量的近1.7%。9月美国匹兹堡G20峰会对救市政策再次给予确认，在未确定经济是否全面复苏之前,不轻言退市。

比较国际上空前的救市计划，我国分两年执行的4万亿投资计划及一揽子应对措施，主要目的是启动提升内需，弥补出口下降缺口，而不是直接出资救助金融机构和企业。中央银行在应对危机中采用适当降低存款准备金率、利率和减少因外汇储备增长投放基础货币的对冲力度等间接调控的手段，保持金融机构流动性适度宽松，创造了一个相对宽松的货币环境。

其次，从下调后的存款准备金和利率水平看，我国目前仍明显高于西方国家。日本、美国等西方主要国家的中央银行已将利率调低至零或接近零的水平：美国联邦基金利率已低至0.15%，再贴现利率已从2008年三季度的2.25%降至2009年的0.5%，日本也从2008年三季度的0.75%降至2009年的0.3%，而我国的再贴现利率从2008年11月底的2.97%，只降至2008年底的1.8%。再如，目前我国6个月至一年期贷款基准利率为5.31%，日本目前最高主要短期贷款利率仅为1.725%，美国的主要短期贷款利率为3.25%。即使考虑CPI的影响，我国的总体利率水平仍高于其他主要发达国家。

此外，从我国货币政策操作的历史对比来看，目前的流动性调控水平并未一松到底。实施适度宽松货币政策以来,我国中央银行四次下调存款准备金率共计3个百分点，五次下调利率累计2.16个百分点。尽管如此，我国的存款准备金率仍处在历史较高水平，再贴现利率仍高于贴现市场利率，6个月至一年期贷款利率目前降至5.31%，虽是2002年以来的最低水平，但金融机构存贷款利差则比实施从紧货币政策前还要小。因此，从我国执行适度宽松货币政策的力度看，不存在“过度宽松”的问题。

基于此次金融危机的严重性，我国的应对措施是出手快、出拳重。就像人得了重病需下猛药，是药就必然存在副作用，猛药的副作用更大，但如果药量不足，耽误病情后果则可能会更严重。

当然，在货币政策执行过程中，我们也应当对一些苗头性的矛盾和问题有所考虑。例如，上半年贷款集中度较高，银行信贷呈现向基础设施集中、向中长期集中和向大企业集中的情况。为走出危机而启动的投资项目，在拉动经济增长的同时，也缓解了部分产能过剩行业的调整压力，当这些投资的拉动作用接近尾声时，产能过剩的风险还会显现出来。另外，地方政府投融资平台超前集中，融资面临的信用风险也不容忽视。对这些矛盾和问题我们都需要高度关注和警惕。

从宏观经济学的角度来讲，财政政策是政府变动税收和支出以便影响总需求进而影响就业和国民收入的政策。从定义就可以看出，财政政策是通过税收和公共支出等手段来实现一定的经济、社会发展等宏观经济目标的长期和短期财政战略，是政府调控经济的重要手段。根据财政政策在调节国民经济总量方面的功能可将财政政策划分为扩张性政策、紧缩性政策和中性政策。第一，扩张性财政政

策（又称积极的财政政策）是指通过财政收支活动来增加和刺激社会的总需求的政策，通过减税、增加财政支出等手段扩大社会需求，进而提高社会总需求水平，缩小社会总需求和社会总供给之间的差距，最终实现社会总供需的平衡。 当经济面临衰退时，一般采用这种政策。第二，紧缩性财政政策（又称稳健的财政政策）是指通过财政收支活动来减少和抑制总需求； 当经济面临增长过快，预计会出现过热时，一般采用这种政策。第三，中性财政政策是指财政的分配活动对社会总需求的影响保持中性，既不产生扩张效应，也不产生紧缩效应，以保证经济的持续稳定发展。 当经济稳定增长时，一般采用这种政策。 当前经济危机情况下，我国出口受阻，内需不足，面临着经济衰退的危险，因此采用的是扩张型财政政策。从中央财政赤字可以看出，因为财政支出用于投资了，产生乘数效应，拉动经济发展。乘数效应是指国民收入的变化与带来这种变化的相关变量的变化的比率，用公式表示为k=ΔY/ΔX，其中Y表示国民收入，X表示引起国民收入的相关变量。乘数主要分为投资乘数，政府支出乘数，税收乘数，转移支付乘数，平衡预算乘数，财政政策乘数和货币政策乘数。扩张性财政政策也就是楼主所说的刺激总需求的财政政策，根据政府采取不同的调节手段，一般表现出上面政府支出乘数效应，税收乘数效应，转移支付乘数效应和平衡预算乘数效应。第一，如果政府通过增加政府购买的方式拉动总需求，政府支出的多少所带动国民收入增加的多少就是政府支出乘数效应。第二，如果政府通过减税的手段刺激总需求，那么税收水平减少的数量所引起国民收入增加的多少就是税收乘数效应。第三，如果政府政府通过转移支付来实行扩张性财政政策，转移支付增加的数额所带动国民收入增加的多少就是转移支付乘数由于政府支出乘数大于大于税收乘数和转移支付乘数，改变政府购买水平对宏观经济活动的效果要大于改变税收乘数和转移支付乘数效果，故改变政府购买水平是财政政策中最有效的手段。第四，平衡预算乘数是指政府收入水平（主要是税收）和支出同意相等数量增加或减少时国民收入变动与政府收支变动的比率，所以平衡预算乘数效应在扩张性财政政策中不起作用。

财政政策乘数与政府支出乘数有所不同，主要是前者考虑利率变化对国民收入的影响，即剔除掉“挤出效应”的收入部分；而后者则不考虑利率对国民收入的影响，忽视了政府支出增加所引起私人消费或投资的影响。

我国当前采取的扩张性财政政策是当今复杂的国际及国内的经济形势决定的，对我国的经济状况也有着很大的影响，一方面，首先，财政所直接投资的项目和行业的经济将很快明显出现景气，这些项目的类别现在基本已经确定，主要是城市适用住房建设、城市基础设施、城乡电网建设与改造、环境保护、农田水利、水土保持、植树造林以及铁路公路建设和通信邮电等。第二，与财政直接投资项目密切相关的项目和经济也将得到带动而会较快增长，这便是所谓的乘数效应或关联效应。第三，整个国民经济将会由于上述经济的活跃而出现景气，加上上半年已经实施的货币政策进一步发生作用，只要不会出现大的外部干扰，今年下半年中国经济的增长速度达到9％是较有把握的。明年上半年、 以至明年全年经济也将会因此而保持较高的增长速度。第四，在经济出现景气的情况下，企业将会获得较多好的投资项目，商业银行的放贷将增加，银根转松，与此相应的是各类物价指数也将可能上升，会发生一定程度的通货膨胀。但是鉴于前几年中国消除了许多产生严重通货膨胀的制度原因和结构原因，并且积累了一定的治理通货膨胀经验，所以新的通货膨胀并不会很严重，但无疑，目前这种通货紧缩的局面将结束。

然而，我国持续的实行扩张性的财政政策，也导致了一定的“挤出效应”，虽然不是很明显，但此效应在各个反面都不同程度的存在着。第一，自实行扩张性的财政政策之后，我国个体经济的投资增长率呈现不断下降的趋势，说明了政府在实行积极的财政政策，努力扩大投资的过程中，引起了私人投资增长率的下降，财政政策的挤出效应是明显的。第二，扩张性财政政策方向的不一致，在扩张性财政政策中，有些政策属于扩张性的，但同时有些政策又是紧缩性的；或者存在政府的扩张财政政策与民争利的情况，是目前我国扩张性财政政策挤出效应的又一独特表现。

所以，既要继续实行扩张性的财政政策，又要避免其带来的负面影响，政府应采取相应的措施，来减弱“挤出效应”。宏观经济学认为：财政政策和货币政策的混合使用，可以克服张性财政政策的挤出效应。具体措施为：

第一，政府宏观经济政策的方向要一致，避免政策本身的内耗和效应的抵消。扩张性的财政政策一方面要求扩大政府支出（目前表现为发行国债），同时要求政府减税，并且努力增加居民的收入。紧缩性的财政政策要求减少政府支出，同

时增加政府的税收。这个基本的政策组合不能颠倒。

第二，政府应努力避免与民争利、与民争投资。应通过经济的持续增长，不断扩大经济总量来增加政府收入。

第三，增强居民收入增长的预期。在实行积极财政政策的时期，要增强居民的收入预期。保证政府在扩大支出的同时，增加居民的消费需求。经济体制改革的举措要有灵活性，在经济紧缩时期，增加居民负担的改革项目要暂缓，使他们不断地扩大消费需求。

第四，长期看，解决供给型挤出效应的最有利措施，同时也是目前刺激需求的最好措施，就是大力鼓励民间投资，扩大民间投资的规模和范围。这包括个体经济、私营经济的发展以及通过产权改革使民间投资渗透到国有企业中去，增加民间投资在国有企业中的比例，使国有投资效率得以提高。民间投资能不能扩大，社会投资效率能否提高，是扩张性财政政策成功的关键，也是政府新的宏观经济目标能否实现的关键。

2、对我国家电行业在市场结构、行业生命周期、该行业与经济周期关系进行分析，说明该行业市场结构的类型、行业生命周期阶段、该行业属于防守型、增长型还是周期型行业。

（1）市场结构

对于这部分消费群体而言企业产品的价格弹性较高，差异化需求不明显。总体上来看，由于我国家电企业有着过剩的生产能力，国内市场供过于求，加之市场竞争激烈，消费者的选择面较广，因此，消费者行为对企业的定价有着举足轻重的影响。在国际市场上，我国家电企业面临国外优秀品牌技术含量更高、性能更好、产品差异化更大的家电产品的挑战，许多企业采取低价策略以赢得消费者，在这种情况下，顾客有很强的讨价还价能力。

国际家电行业的横向结构分析：第一，新进入者的进入障碍。新进入者的进入障碍对行业的平均利润有很大的影响，当进入障碍较小时大量竞争者的参与不仅加剧了竞争的激烈程度，而且将削弱整个行业的品牌利润。影响我国家电行业者的进入障碍有:规模经济、差异化、资本需求、销售渠道、市场份额、政府管制、转换成本和消费者忠诚。国外品牌的进入虽然面临市场、消费者和政策法规等各方障碍，但其先进的技术、雄厚的资金和在消费者心目中的积极

形象，大大降低了其进军我国家电市场的障碍。加入世贸组织后，我国逐步降低了关税水平，加之零售业的对外开放，国外品牌和家电零售商进入我国市场的壁垒进一步降低。第二，现有全球竞争对手的竞争。在全球化竞争中，我国家电企业的竞争对手来自全球各地，目前活跃在我国市场上的家电品牌有很大一部分是国际名牌， 我国亦有不少家电品牌如海尔、TCL、 格兰仕等活跃在国外市场。影响现有全球竞争的因素有:国际市场需求、品牌集中度、规模经济、生产效率、核心技术、品牌差异、国际竞争规则和消费者偏好.这些因素将共同影响家电企业的利润和竞争程度，市场需求越大，企业集中度越高，规模经济效应越明显、企业生产效率差异越大则企业之间的竞争将更深、更广，市场需求的疲软和国际竞争规则的不完善或不能有效实施则将影响品牌的成长并有可能引发恶性价格战等不良现象。第三，替代品的因素。企业品牌的产品线、替代品的替代关联度、相对价格、 消费者偏好转换倾向、转换技术要求、信息传播和转换成本等都将影响替代品对现有品牌产品的冲击。近10年的综合调查表明，各家电企业在品种、 技术、经营定位、市场细分策略等方面类似，这导致家电企业的产品没有个性化的内涵，有泛的知名度面没有差异化的忠诚度，品牌产品没有形成良性的互动关系，品牌对消费者的购买决策的影响力非常有限。我国家电企业在品牌差异化方面的缺陷再加上家电企业产品本身的多样性以及高科技的挑战导致替代品有很大的市场。根据分析，我国家电行业属于完全竞争的市场结构。

（2）行业生命周期

从中国家电市场产品生命周期看，白电已经进入成熟期；厨房电器正处于成长期；新兴品类处于导入期，家电市场的投资机会远未结束。

（3）家电行业与经济周期关系

该行业属于周期型行业。世界家电行业发展至今可以划分为三个阶段:第一阶段以第二次工业革命为契机，从发展照明业开始，逐步生产收音机、电视机、洗衣机等，直至开始建立电信系统；第二阶段从1945年开始，家电类产品开始普及，消费类电子产品逐步兴起；第三阶段从70年代开始，小家电开始进入消费者家庭，一些具有个性化、携带方便的电子产品受到消费者青睐。

城镇地区，洗衣机每百户家庭保有量从1981年的6.3台增长到2016年的

94.2台; 80年代初才开始进入城镇居民生活的电冰箱和彩电在2016年每百户保有量为96.4台和122.3台;空调最晚进入中国市场，但却是发展最快的家电品类，从1991年到2016年，空调每百户家庭每百户保有量从0.7台增长到123.7台。目前，我们认为黑电、洗衣机、冰箱已经接近饱和水平，未来市场主要来源于更新需求，但具有一户多 机性质的空调，随着消费水平提升保有量仍有上升空间。

目前，我国大部分家电品类已经历过从无到有的普及阶段，进入到以更新换代为主的消费升级期，消费者更倾向于购买品牌知名度更高、品质和使用体验更好、服务更优秀的高端产品。据数据显示，在冰箱行业中，代表高端产品的三门及以上冰箱的市场份额逐年增加，到2016年，三门以上的冰箱市场份额为76.69%，逐渐取代传统双门冰箱的主导地位。而在洗衣机行业中，以滚筒洗衣机为代表的高端产品销量持续增加，市场份额从2006年的11.29%增长到2016年的46.83%，挤压了波轮洗衣机的份额。随着消费升级的推进，产品高端化趋势明显，价格在消费者购买家电的过程中已不是主要考虑因素，取而代之的是品质、智能化、技术含量和品牌影响力等因素。

3、对外高桥（600648）的财务报表进行分析，说明其偿债能力、营运能力、盈利能力情况如何，判断投资价值。

（1）偿债能力分析

8月28日，外高桥发布2018年半年报，公司2018年流动比率为1.07，这就表示公司每1元的资产作为偿还的保障，就是将全部的资产拿去偿还，还有0.07的剩余。速动比率为0.41，公司拥有的速动资产吐过能及时变现，就能偿还半部分流动资产。当然要想该公司偿付所有的流动负债，还必须使企业存货销售顺利，资金快速周转，同时有较为丰厚的利润，才能保障全部流动资产的偿还。否则就必须使一部分非流动资产变现，用以偿还短期债务。现金比率为0.27，从一般标准来看，企业的现金比率在30%左右，处于健康状态。总体来看，外高桥公司的短期偿债压力较大，偿债能力并非很强，且存在较大的困难。因此，企业必须保证存货的快速周转，并且必须保持较好的利润率，才能化解短期债务风险。长期债务资产负债比率为68%，表明该企业的债务负担还是有点重的，资产负债率一般在40%-60%适宜，有利于风险和收益的平衡。产

权比率为2.12，表明公司的负债是所有者权益的2.12倍，反映出公司的负债有点多，对债权人利益的保障程度较低，因此公司的长期偿债能力不强，则基本财务结构不是很稳定。综合分析，外高桥的偿债能力不是很强，并且采用的高风险，高报酬率的财务结构，若经营不景气，则表明公司的举债经营的程度偏高，财务结构不很稳定。

（2） 营运能力分析

应收账款周转率是指企业一定时期的主营业务收入与应收账款平均余额的比值，它意味着企业的应收账款在一定时期内（通常为一年）周转的次数。应收账款周转率是反映企业的应收账款运用效率的指标。反映了企业应收账款收回速度及其管理效率高低。一定时间内企业的应收账款的管理效率越高，资产流动性越强，短期偿债能力越强。2018年应收账款周转率比2017年有所下降，表明企业平均收账期有所延长，应收账款的收回时间减慢，资金滞留在应收账款的数量增加,资金使用效率下降明显。存货周转率有两种计算方式。一是以成本为基础的存货周转率，即存货周转率是企业一定时期的主营业务成本与存货平均净额的比率，主要用于流动性分析。二是以收入为基础的存货周转率，即存货周转率是企业一定时期的主营业务收入与平均净值之比，主要用于盈利分析。18年的存货周转率比为0.26，该公司的存货周转率太差，说明该企业在存货管理方面存在较大的缺陷，如果不改善这一问题，将会影响企业的营运。

(3)盈利能力分析

2018年1-6月实现营业收入39.68亿元，同比增长22.44%；园区开发行业已披露半年报个股的平均营业收入增长率为19.14%；归属于上市公司股东的净利润5.24亿元，同比增长90.18%，园区开发行业已披露半年报个股的平均净利润增长率为50.04%；公司每股收益为0.46元。 （三）进行技术分析

1、根据切线理论进行分析 （1）趋势线

趋势线是描述价格趋势的直线，由趋势线的方向可以看出价格的趋势。下图分别为上升趋势线和下降趋势线：

分析：第一张图为上升趋势线，由趋势线的方向可以看出，价格呈上升趋势。价格总保持在趋势线上方，趋势线起到了支撑的作用。第二张图为下降压力线，由趋势线的方向可以看出，价格呈下降趋势。价格总保持在趋势线上方，趋势线起到了压力的作用。

（2）轨道线

轨道线又称通道县或管道线，是趋势线方法的延伸。下图为上升轨道和下降轨道：

分析：轨道线限制了价格的变动范围，如果再一次的波动中未触及轨道线或者里的很远，就说明趋势将得到改变，就如同第一张图的11月19日和第二张图的11月27日，由于波动的出现，是的价格下降或提升。

（3）支撑线

支撑线起阻止价格继续下跌的作用。当价格下降到某个价位附近时，价格会停止下跌，甚至有可能回升。这个起着阻止价格继续下跌或暂时阻止价格继续下跌的价位就是支撑线所在的位置。下图为支撑线：

分析：股价跌到投资者的持仓成本附近时，或股价从价较高的位置跌到一定程度，或股价从较高的价下降到过去最低价位区的时候，都会导致买方大量增加买盘，是股价在该价位站稳，从而对价位形成支撑。

（4）压力线

压力线起阻止价格继续上升的作用。当价格上涨到某个价位附近时，价格会停止上涨，甚至回落。这个起着阻止或暂时阻止价格继续上升的价位就是压力线所在的位置。下图为压力线：

分析：在这一区间有较大的累计成交量，当交易价位已在该密集区间以下时，说明已有大量的浮动亏损面，即套牢者。因此当行情由下而上回升，迫近压力线时，对前景看坏者，急于解套平仓或获利回吐，故大量抛盘涌出，股票的供应量放大。

（5）黄金分割线

分析：黄金分割是指将整体一分为二，较大部分与整体部分的比值等于较小部分与较大部分的比值，其比值约为0.618。这个比例被公认为是最能引起美感的比例，因此被称为黄金分割。

而高低点的选择与盘感培养有相当的关系。以下两点选择：

第一，对于一个市场而言，准确的黄金分割会“经常”出现，而这个所谓的经常并不是每天都有，尤其是精准的。但不同的市场，及统一市场的不同周期， 就真的“常出现”；

第二，如果不懂找黄金分割的高低两个点，对市场的将来发展无法做预判，那大可完全放弃黄金分割在这方面的应用，反而是可以把黄金分割放在做市场时的“回撤”点设置上。

2、根据MA、KDJ、RSI、MACD、BOLL技术指标对后市走势进行研判 （1）根据MA技术指标对后市走势进行研判

分析：MA叫做移动平均线，MA的计算方法就是求连续若干交易日收盘价的算术平均。上图所示为黄金交叉，即移动平均线中的MA5下方上穿MA10所形成的交叉，一般情况下价格上涨的概率会大。

（2）根据KDJ技术指标对后市走势进行研判

分析：随机指标KDJ一般是用于股票分析的统计体系，根据统计学原理，通过一个特定的周期（常为9日、9周等）内出现过的最高价、最低价及最后一个计算周期的收盘价及这三者之间的比例关系，来计算最后一个计算周期的未成熟随机值RSV，然后根据平滑移动平均线的方法来计算K值、D值与J值，然后根据上图来研判股票走势。因此，K值由右向上交叉D值作买；当KD超过80就应该考虑卖出，当低于20就应该考虑买入。

（3）根据RSI技术指标对后市走势进行研判

分析：相对强弱指标：RSI强弱指标最早被应用于期货买卖，后来人们发现在众多的图表技术分析中，强弱指标的理论和实践极其适合于股票市场的短线投资，于是被用于股票升跌的测量和分析中。强弱指标理论认为，任何市价的大涨或大跌，均在0-100之间变动，根据常态分配，认为RSI值多在30-70之间变动，通常80甚至90时被认为市场已到达超买状态，至此市场价格自然会回落调整。当价格低跌至30以下即被认为是超卖状态，市价将出现反弹回升。从A点到B点，RSI形成了底背离，这是建仓的信号。

（4）根据MACD技术指标对后市走势进行研判

分析：MACD称为指数平滑异同移动平均线，是从双移动平均线发展而来的，由快

的移动平均线减去慢的移动平均线，MACD的意义和双移动平均线基本相同，但阅读起来更方便。当MACD从负数转向正数，是买的信号。当MACD从正数转向负数，是卖的信号。当MACD以大角度变化，表示快的移动平均线和慢的移动平均线的差距非常迅速的拉开，代表了一个市场大趋势的转变。图中我们可以得知的股票正在由正数转为负数，由此可以卖出。

（5）根据BOLL技术指标对后市走势进行研判

分析：根据统计学的标准差原理设计出来的一种非常简单实用的技术分析指标；市场价格波动超出狭窄的价格通道的上轨时，预示着市场的异常激烈的向上波动即将开始。

3、根据典型K线组合进行研判 （1）倒锤线

倒锤线具有以下特点：第一，小实体在价格区域的较低部分形成。第二，不要求有缺口，只要在一个趋势之后下降就可以。第三，上影线的长度一般不比实体长度的2倍长。第四，下影线短到可以认为不存在。

分析：上图中锤头实体大，上影线短，见底作用越明显。倒锤线出现在一轮下跌末端，再次说明了这是见底信号，后市看涨。

（2）叠叠多方炮

叠叠多方炮是指两组多方炮形态的叠加，这样形成起来威力更加的强大，而且在实战中具有非常好的效果。

分析：由上图可知，叠叠多方炮走势后期的上涨是非常强劲的。从图中可以看到，该股在11月15号到11月18号期间，形成叠叠多方炮走势，短线介入获利丰厚。叠叠多方炮比多方炮多了2天时间清洗浮筹，在时间上更为充分，更有利于后市上涨。

（3）多方炮

K线在经过长期下跌后横向盘整（或经过一波行情上涨后的横向盘整）,并有底部抬高的迹象,此时应怀疑价格随时有可能向上突破盘整带。由于长期的下跌或盘整,人心涣散,投资者习惯于稍涨即抛,上档压力较重,对于下跌末期后的上涨,压力来自于前头部套牢盘,对于上涨中继式的盘整,压力来自于底部获利盘。当出现放量阳线突破平台时,第二根K线往往上升乏力走出高开低走的阴线或带有较长的上影线,第三根K线继续收集筹码使价格继续上升,有时甚至收出光头光脚的阳线。在这五根K线的前三根的K线图组成了两阳夹一阴,被称为“多方炮”,具有向上攻击的能力。第四根第五根的阳线被称为“多方开炮”。

分析：上图表现的是强势形态的多方炮，它的K线组合是向上排列的，股价一天还比一天高，在微观上来分析就是一种以涨代调整的强势形态，而且这种组合的多方炮要求中间的阴线实体尽可能短，下影线长些，下影线长说明该股收复能力强，当天盘中确实是跟阴线，但收盘的时候又收上去了，这就是一种强势的表现。

4、根据形态理论进行研判 （1）双重顶

双重顶，又称“双顶”或“M”头，是K线图中较为常见的反转形态之一，由两个较为相近的高点构成，其形状类似于英文字母“M”。

分析：双重顶的两个顶部最高点不一定在同一高度，一般相差3%是可以接受的范围。通常来说，第二个头部可能比第一个头部稍微高一些，意味在回落反弹过程中有看好的资金试图进一步拓展上涨高度，但因成交量不配合，主力没法使股价上涨距离第一个顶峰百分之三以上的距离就掉头向下。如果第二个顶峰超过3%，会有更多的做多资金进场，双重顶形态就会演变成上升途中的调整。

（2）双重底

双重底也称\"W底\"，是指股票的价格在连续二次下跌的低点大致相同时形成的股价走势图形。

分析：两个跌至最低点的连线叫支撑线。它的形成是这样的，在下跌行情的末期，市场里股票的出售量减少，股价跌到一定程度后，开始不再继续下跌。W底形成后,未突破B点的压力位置，股价在A、B、C三点形成的狭窄范围内上下波动，演变成以后介绍的矩形，成为整理形态。

（3）头肩顶和头肩底

中间的高点（或低点）比另外两个都高（低），成为头，左右两个高点（低点）称为肩。

分析：上升趋势中，不断升高的各个局部的高点和低点保持着上升的趋势，然后在某个点，上涨势头放缓，前一个高点和低点没有出现放慢的迹象，但在后两个的高点和低点已经有了势头受阻的信号，说明这一轮的上涨势头已经出了问题，最后价格下跌，这时反转向下的趋势已经明显。头肩底是头肩顶的倒转形态，是一个可靠的买进时机，这一形态的构成和分析方法，除了在成交量方面与头肩顶有所区别外，其余与头肩顶类同，只是方向正好相反。上升改为下降，高点改成低点，支撑改成压力。

（4）三角形

三角形分为三种——对称三角形、上升三角形和下降三角形。第一种有时也称正三角形，后两种合称直角三角形。

分析：上图所示，为对称三角形，其有两条聚拢的直线：上面的向下倾斜，起压力作用；下面的向上倾斜，起支撑作用；两条直线的交点为顶点。

（5）喇叭形

喇叭形可以看成一个对称三角形倒转过来的结果，所以可以把它看成三角形的一个变形体。

分析：在经过一段时间的上升之后，价格经历了幅度越来越大的波动，形成了越来越高的3个高点以及越来越低的2个高点。说明当时的交易异常活跃，成交量日益放大，市场已失去控制，完全由参与交易的公众情绪决定。在目前这个混乱的时候进入股市是非常危险的，知道什么时候危险就会出现，进行交易十分困难。在经过了剧烈的动荡之后，人们热情会渐渐平静，并远离这个市场，价格将逐步乡下运行。3个高点和2个低点是喇叭形已经完成的标志。投资者应该在第三峰掉头向下时就抛出手中的股票。如果价格进一步跌破了第二个谷，则喇叭形的完成得到确认，抛出股票已成必然。

（6）菱形

分析: 菱形是另一种出现在顶部的看跌形态。菱形形成的过程中的成交量是随价格的变化而变化的，开始时越来越大，然后是越来越小。菱形的测算功能是以菱形最宽处的高度为形态高度的。

（四）对当前股票市场热点问题讨论

1、股票IPO发行制度改革评述

我们的新股发行改革方向正确、目标明确，但各项举措仍须在实践的基础上不断调整完善,诚如肖钢主席所言，衡量改革的成效最重要的是用实践来检验，显然我们的改革尚需不断的完善和深化才能取得我们期待的效果，我们的改革必然会遇到这样的问题和那样的困难,但正因如此才要不断的改革;解放思想解决问题，改革对每个市场参与主体来说都是新鲜事物，在实际操作中难免出现新问题，重要的是包容与坚持，要给予新股发行体制改革足够的耐心和信心，市场各方仍要坚持沿着市场化、法制化的改革方向共同努力。

2、如何推进中国股市进一步对外开放？

当前，我国资本市场对外开放以直接融资方式居多，有助于促进实体经济的发展。直接融资的方式会使得资金更好的流向实体经济，加快企业的转型升级，改变传统经营理念，提高生产技术水平，降低生产成本。而且，外资的投资目标的选择也会起到一定的示范作用，有助于发现更多经营状况良好的企业，促进国家产业结构改革，同时也能够创造更多的就业岗位，优化就业结构，增加专业技术培训，提升社会整体劳动力水平，而这些福利都会从我国经济健康发展和人民群众不断增加的收入中得到体现。

根据市场有效性和市场组合理论，有效的市场存在随机漫步现象，需要通过构建投资组合，分散非系统风险，而资本市场的开放，打开了国内投资者投资国外金融产品的大门，由于国外金融产品与国内投资品的相关性较低，根据马科维茨资产组合理论，较低的协方差能够起到更好的规避风险的作用，将资产组合中加入更多的国外金融产品，能够更有效地降低风险。

我国资本市场开放引入的外资中，机构投资者占据了绝大多数。引入更多的机构投资者能够改变当前我国A股市场散户占比过高的现状，减少市场非理性行为，大部分机构投资者都偏好于长期价值投资，而较少从事短期投机行为，减少市场盲目行为和噪声交易现象，降低短期投机操作的比例，避免市场的频繁大幅度波动。随着市场的逐步理性，国内投资者也可以从A股市场中获得更多更稳定的收益。

资本市场开放是一个系统性工程，我们推进资本市场开放的同时，也应当

加快人民币汇率市场化改革，逐步放宽资本项目的管制，优化资源配置。而且要完善配套监管制度，注重审慎监管和行为监管。提高风险预警水平，谨防过度开放所带来的市场风险，保护中小投资者的利益。相信资本市场开放给民众带来的福利会逐步释放，民众在这个过程中也能够得到更多的“获得感”。

3、我国货币政策与财政政策走向分析

财政政策是指国家根据一定时期政治经济形势和任务制定的指导财政分配活动和处理财政分配关系的基本准则，是客观存在的财政分配关系在国家意志上的反映在现代市场经济条件下，财政政策又是国家干预经济实现国家宏观经济目标的工具。狭义货币政策:指中央银行为实现既定的经济目标(稳定物价，促进经济增长，实现充分就业和平衡国际收支)运用各种工具调节货币供给和利率，进而影响宏观经济的方针和措施的总合。广义货币政策:指政府、中央银行和其他有关部门所有有关货币方面的规定和采取的影响金融变量的一切措施(包括余融体制改革，也就是规则的改变等)

我国从八十年代后明就已经全面推行改革开放的政策，有效地促进了社会经济的全面发展。这时期，我国的货币政策依据社会经济的发展要求，进行了慎重的调整。进入新世纪以来，国际的货币政策在承接上世纪末期所采取的一系列政策措施的基础上，按照新时期社会经济发展的要求，适时地进行了积极、有效调整。依据不同时期社会经济状况，国家对货币政策的调整总体可以划分为以下几个阶段:第一阶段，从2003年至2007年上半年。这一时期，我国执行的是稳健的货币政策。然而依据社会经济情况，这-阶段又可分为两个子阶段:第一个子阶段为2003年初至2005年初。在这一时期，全球经济整体上来说有较为明显的复苏迹象，我国经济在前几年实行的积极财政政策和稳健货币政策的实际效果也开始逐步显现，从而逐渐走出了通货紧缩的阴影进而进入新一轮上升的周期。虽经2003年近半年“SARS\"病毒的短期冲击，我国经济增长速度不但没有放缓，反而经济快速增长整体的趋势得到确立，GDP、 货币供应量和信贷增长迅速，物价水平止跌回升。投资增长迅猛，固定资产投资增长率在2004年初达到峰值，接近60%;全国房地产开发与投资热情高涨，房地产价格在短短两年内迅速攀升，泡沫现象严重，集聚较大金融风险。在这种背景下，从2003年第一季度开始，金融宏观调控方向发生了较大转变，货币政策目标主要

是遵循“有保有压”的原则，通过结构调整，抑制诸如房地产行业、国内股市等行业和领域投资需求过热，控制银行贷款过快增长，防止通货膨胀。第二个子阶段为2005年至2007年上半年。这一时期， 面对经济运行中出现的贷款、投资、外江储备快速增长等变化，稳健的货币政策的内涵开始发生变化，适当地回收流动性和紧纺银根。第二阶段，从2007年下半年至2008年上半年。我国实施的是从紧的货币政策。为了抵制日渐明显的通货膨胀的爪力，中央政府在经济工作会议中明确提出了实施从紧的货币政策，并且采取综合措施，正确把握金融宏观调控的节奏、重点和力度，坚持区别对待、有保有压，维持总量平衡，加强银行体系流动性管理。从2007年以来，央行9次上调存款准备金率，5次提高存贷款基准利率，6次发行定向央票，紧缩力度不断加大。四因此，通过实施从紧的货币政策，从而达到降低货币流通速度来缓解通胀水平的进一步上升。第三阶段，即2008年下半年至今。随着国际金融危机对我国经济的冲击加大，我国实施适度宽松的货币政策，先后5次的下调存贷款基准利率，4次下调存款准备金率，并且明确取消对银行业金融机构对信贷规划的硬性约束等措施，加大金融支持经济发展的力度，积极应对国际金融危机。上述几次重大的货市政策的调整，对于促进社会经济的平稳发展起到积极的作用，特别是在全球金融危机日趋严峻的情况下，我国适度宽松的货币政策正在并继续发挥着积极和有效的作用。

我国财政政策的趋势和未来走向将延续2013年,将继续维持积极财政、稳健货币政策组合。而且我国的财政政策会更趋向于立足国内实际， 创新财政政策工具。财政政策工具主要包括政府预算、税收公债等。财政政策的实施应以宏观经济的平稳运行为宗旨。经济持续增 长的实现最终取决于消费的拉动作用。从需求的角度看,拉动经济增长的因素是消费、投资和净出口。消费与投资都是拉动经济增长不可或缺的因素，但消费需 求是经济运行全过程的最终需求，是经济增长的最终动力;投资需求则是一定意义上消费需求的派生，最终要依存 于消费需求。没有消费的最终需求，投资需求也将相应萎缩。所以扩 大投资可以作为启动经济的手段，但不能作为拉动经济增长的长期措施。中国经济发展必须立足于国内资源和需求上，依靠市场机制发挥资源配置的基础性作用，依靠民间投资和消费促进经济增长。除此以外。我国的财政政策会更加注

重强化预警机制，防范政策风险。风险，尤其是金融风险已经成为影响和干扰世界经济的罪魁。因此,在保障经济平稳运行的过程中,应当注意: 一方面，发挥财政政策的宏观调控作用必须着眼于政策的落实,不能束之高阁;另一方面，警惕财政政策的风险性,并科学规避、防范和化解。积极化解各种隐性债务和或有债务，大力推进 金融体制改革，逐步消化不良资产损失，化解金融财务风险。四是积极探索建立政府全方位监控体系。 在现行政府部门职能体系框架下，可以考虑建立信息共享机制、 金融运行预警机制和公共风险控制指标体系.以提高政府防范和化解公共风险的主动性和有效性。虽然积极的财政政策存在一定的周期性 ，但在我国 目前的国情和经济情况看来，这一政策还会在未来一两年内继续。