公司简介
四川水井坊股份有限公司前身系四川省成都全兴酒厂，公司多年以来坚持走深化改革、科技创新之路，紧紧围绕“品牌创新、资源整合”经营方针，成功实施了品牌创新战略，取得了良好的经济效益和社会效益。截止2007年末，公司总资产226396万元，所有者权益130283万元，实现营业收入100394万元，实现税利69817万元。
通过多年发展，公司逐步形成以“水井坊”、 “全兴”、“天号陈”等品牌为支撑的生产经营体系。
公司秉承“传统和现代、艺术和技术、文化和经济相结合”的科学发展观，为继承和发扬中国传统白酒文化精髓，联合中科院成都生物研究所及清华大学，从上启元末明初，一直连续生产600余年的“活文物原址”——成都水井街酒坊（通过国家有关部门正式考古鉴定的中国最全面的白酒酿酒遗址）古窖窖泥中，提炼出“水井坊一号菌”，采用现代先进生物技术与传统古法酿制相结合的特殊工艺，研制出了当今弥足珍贵的水井坊酒。水井坊酒，聚天时、地利与人和，集历史、文化、时尚于一体，陈香飘逸，甘润幽雅，不愧为我国浓香型白酒中独具风格之佳酿。
水井坊酒以其优异的品质、精美的包装和独特的文化营销理念，彻底改变了国内高档白酒的竞争格局，在社会各界不断博得好评和青睐，并先后荣获 “全国十大考古新发现”、“全国重点文物保护单位”、“国际公认地理标志原产地域保护产品”、“中国驰名商标”、“中国历史文化名酒(001号)”、“第30届莫比广告奖包装设计金杯奖（单项）和最高成就奖（全场总评）”、“21世纪奢华品牌榜中国顶级品牌(唯一白酒品牌)”等多项殊荣，树立了我国高端白酒的典范。
“全兴大曲”多次荣获国家质量金奖和中国名酒称号，并被认定为“中国驰名商标”、“中华老字号”。公司在全面提升“全兴大曲”品质的基础上，针对消费者的需求调配新的口味，更新了体现出吉祥、祝福的良好寓意的时尚包装，成功地推出了“全兴大曲虹彩装”、“全兴大曲祥云装”两款优质产品，上市后受到广大消费者的喜爱。为细分市场，公司还推出了“中国婚宴酒——全兴520”，深受目标消费群喜爱，并成为2006年第11届亚洲婚庆文化节唯一指定产品。
天号陈酒，是公司近年来推出的中高档白酒，已在华东、华中等局部区域建立并形成了系统的市场销售网络体系。
公司在“共享品牌”的理念引导下，不断地探索在全球寻求资源优势和主流网络的长期战略合作伙伴，强力促进水井坊的品牌建设和海外市场拓展，力争实
现超常规、跨越式发展，并于2006年末与全球最大的酒业公司DIAGEO PLC（音译：帝亚吉欧，世界著名500强企业，总部设在英国伦敦，分别在伦敦和纽约证券交易所上市，2005年营业额185亿美元，市值500亿美元）达成协议将全兴集团43%的股权转让给DIAGEO，该项股权转让协议和全兴集团变更设立为外商投资企业的申请已经政府商务部门批准并生效实施，目前双方正积极推进就水井坊产品外销事宜的合作，并已基本达成一致进入实施阶段。
目前，公司已拥有适应市场竞争环境和现代流通配送体系的、以国内市场为主的营销网络和市场维护体系；拥有良好的资信、商誉和社会声誉，并长期坚持质量第一、诚信为本，履行企业社会责任；热诚赞助社会公益事业，大力支持足球、网球、乒乓球等体育事业和音乐、舞蹈、报刊等文化事业的发展。2008年“5?12”四川汶川大地震发生后第二天，公司便携手战略合作伙伴帝亚吉欧向灾区捐款1200万元；2008年北京奥运会，水井坊荣耀当选为中国体育军团指定庆功酒，树立了极具社会责任感的企业形象，展现了社会对水井坊品牌的高度认可。
2008年报表分析
一， 企业偿债能力分析：
（一），短期偿债能力分析：
1.流动比率=流动资产/流动负债=1719768399/868096492.7=1.9811
2.速动比率=（流动资产-存货）/流动负债=（1719768399-944634776.7）/868096492.7=0.4149
3.现金比率=（现金+现金等价物）/流动负债=381791609.6/868096492.7=0.4398 4.现金流动比率=经营活动现金净流量/流动负债=25397583/868096492.7=0.0293
5.到期债务本息偿付能力=经营活动现金净流量/（本期债务本金+现金利息支出）=25397583/（40000000）=0.6349 （二），长期偿债能力：
1.资产负债率=负债总额/资产总额=1068096493/2512504751=0.4521
2.股东权益比率=股东权益总额/资产总额=1432095804/2512504751=0.5497 3.产权比率=负债总额/股东权益总额=1068096493/1432095804=0.7458 4.偿债保障比率=负债总额/经营活动现金净流量=1068096493/25397583=42.0550
企业偿债能力处于中游，偿还到期债务的风险小。投资者可以做一般性投资，并保持对其经营进展的关注。
2008年公司的偿债能力在酿酒行业的排名中名列第16, 得分为：10.06。
2008年酿酒行业的偿债能力平均得分：12.00，最高得分：17.21，最低得分：6.99
二，企业经营能力分析：
1. 应收账款周转率
应收账款平均额=（期初应收账款+期末应收账款）/2=（86282853.23+55283618.82）/2=70783236.025
应收账款周转率=赊销收入净额（营业收入净额）/应收账款平均额
=1178914230/70783236.025=16.6553
应收账款平均收账期=360/应收账款周转率=360/16.6553=21.6147 2. 存货周转率
平均存货=（期初存货余额+期末存货余额）/2=（944634776.7+955281521.6）/2=949958149.15
存货周转率=销售成本/平均存货=251765690/949958149.15=0.2850 存货周转天数=360/存货周转率=1263.1578 3. 流动资产比率
流动资产平均余额=（流动资产期初余额+流动资产期末余额）/2=（1719768399+1925012160）/2=1848494529.5
流动资产比率=销售收入（营业收入净额）/流动资产平均余额=1178914230/1848494529.5=0.6378 4. 固定资产周转率
固定资产平均净值=（期初固定资产净值+期末固定值产净值）/2=（145712121.8+162624623.6）=154168372.7
固定资产周转率=销售收入（营业收入净额）/固定资产平均净值=1178914230/154168372.7=7.6469 5. 总资产周转率
资产平均总额=（期初资产总额+期末资产总额）/2=（2512504751+2263962045）/2=2388233398
总资产周转率=销售收入（营业收入净额）/资产平均总额=1178914230/2388233398=0.4936
企业经营能力处于同行业中游水平，但仍有明显不足，公司应当花大力气，充分发掘潜力，使公司发展再上台阶，给股东更大回报。
2008年公司的经营能力在酿酒行业的排名中名列第8, 得分为：9.69。 2008年酿酒行业的经营能力平均得分：9.00，最高得分：10.20，最低得分：-2.86。
三，企业获利能力分析：
1. 资产报酬率=净利润/资产平均总额=313677050.8/2388233398=0.1212 2. 股东权益报酬率=净利润/股东权益平均总额=313677050.8/1367463552.5=0.2394 3. 销售毛利率与销售净利率
毛利=销售收入净额-销售成本=1178914230-251765690=927148540 销售毛利率=销售毛利/销售收入净额=927148540/1178914230=0.7864 销售净利率=净利润/销售收入净额=313677050.8/1178914230=0.2661
4. 成本费用净利率=净利润/成本费用总额=313677050.8/489502629.21=0.6408 5. 每股利润与每股现金流量
每股利润=（净利润-优先股股利）/发行在外的普通股平均股数=313677050.8/295322500=1.0622
每股现金流量=（经营活动现金净流量-优先股股利）/发行在外的普通股股数=25397583/295322500=0.0859 6. 每股股利与股利发放率
每股股利=（现金股利总额-优先股股利）/发行在外的普通股股数
=185647365.2/295322500=0.6286
股利发放率=每股股利/每股利润=0.6286/1.0622=0.5918 7. 每股净资产=股东权益总额/发行在外的普通股股数=1432095804/295322500=4.8493
8. 市盈率=每股市价/每股利润=11.25/1.0622=10.5912
盈利能力处于行业中游。预测其发展前景，还须关注公司是否有新的利润增长点和管理科学化水平的提高。
2008年公司的盈利能力在酿酒行业的排名中名列第6, 得分为：16.44。 2008年酿酒行业的盈利能力平均得分：15.53，最高得分：21.83，最低得分：10.39。
四.企业获利能力趋势分析：
0.3 0.25 比0.2 率 0.15 0.1 0.05 0 2006 2007 年份 2008 股东权益报酬率 资产净利率 销售净利率 企业盈利能力分析图
五．企业财务状况的综合分析：
1. 权益乘数＝1÷（1－资产负债率） 股东权益报酬率=资产报酬率*权益成数 2.资产报酬率=销售净利率*总资产周转率 3.销售净利率=净利润/销售收入
4.总资产周转率=销售收入/资产平均总额 2008 净利润 313677050.8 主营业务收入净额 1178914230 资产总计 2512504751 负债合计 1068096493 主营业务成本 251765690 2008 2007 股东权益报酬率 0.2396 0.2609 权益成数 1.8252 1.7250 资产负债率 0.4521 0.4203 资产报酬率 0.1313 0.1512 销售净利率 0.2661 0.2661 2007 313677051.8 1178914231 2263962045 951527741.8 251765691 2006 100872015.2 804507085.8 1885265711 714825700 233521783.8 总资产周转率 0.4936 0.5683 （一）。股东权益报酬率的分析： 该公司的权益净利率在2007年至2008年间出现了一定程度的恶化，分别从2007年的0.2609降低至2008年的0.2396
水井坊股东权益报酬率=资产报酬率*权益成数 2007年0.2609=0.1313*1.8252 2008年0.2396=0.1512*1.7250
通过分解可以明显地看出，该公司股东权益报酬率的变动在于资本结构（权益乘数）变动和资产利用效果（资产净利率）变动两方面共同作用的结果。而该公司的资产净利率较低，显示出稍差的资产利用效果。 （二），分解分析过程：
权益净利率＝资产净利率×权益乘数 2007年0.2609=0.1313*1.8252 2008年0.2396=0.1512*1.7250
经过分解表明，股东权益报酬率的改变是由于资本结构的改变（权益乘数下降），同时资产利用和成本控制出现变动（资产净利率也有改变）。那么，我们继续对资产净利率进行分解：
资产报酬率＝销售净利率×总资产周转率 2007年 0.1313=0.2661*0.4936 2008年 0.1512=0.2661*0.5683
通过分解可以看出2008年的总资产周转率有所提高，说明资产的利用得到了比较好的控制，显示出比前一年较好的效果，表明该公司利用其总资产产生销售收入的效率在增加。总资产周转率提高的同时销售净利率保持不变，我们接着对销售净利率进行分解：
销售净利率＝净利润÷销售收入
2007年 0.2661=313677051.8/1178914231 2008年0.2661=313677050.8/1178914230
该公司2008年小幅降低销售收入，是净利润的同时小幅度下降，分析其原因是销售额的下降。
由表4可知，水井坊提高了的权益乘数，说明他们的资本结构在2007至2008年发生了变动，2008年的权益乘数较2007年有所增大。权益乘数越大，企业负债程度越高，偿还债务能力越弱，财务风险程度越高。
因此，对于水井坊，当前最为重要的就是要努力提高销售额，在营销上下力气。同时要提高自己的总资产周转率。这样，可以使销售利润率得到提高，进而使资产报酬率有大的提高。
六．资本结构分析；
1. 资本结构=长期负债/所有者权益=200000000/1432095804=13.96%
2. 营业杠杆=（阴天业利润变动额/营业利润）/（营业额变动/营业额）=（1/468940079.1）/（1/1178914230）=2.51
3. 财务杠杆=（税后利润变动额/税后利润）/（息税前利润变动额/息税前利润）=（1/313677050.8）/（1.3/572819182）=1.65 4. 联合杠杆=营业杠杆*财务杠杆=2.51*1.65=4.14
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