珠光颜料龙头,环球新材国际:专注珠光材料主业,布局新能源赛道
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环球新材国际控股有限公司，是中国领先的珠光材料生产商，成立于2011年，业务遍布亚洲、欧洲、非洲及南美洲30多个国家和地区。公司专注合成云母材料的研发与生产，产量与利润均保持快速成长。通过收并购整合市场资源，公司产能预计在未来三年逐步提升，强化综合竞争力。主营业务包括珠光颜料、云母材料及相关产品的研发、生产与加工，珠光颜料产品主要分为天然云母基、合成云母基、玻璃片基与氧化矽基，其中合成云母基的珠光颜料毛利率较高，销售占比逐年提升，为公司业绩与利润的主要贡献。公司毛利率稳定增长，珠光颜料成为主要收入来源，市场份额在快速增长，尤其是在中国市场，收入占比高达95.8%。公司客户遍布全球30个国家和地区，终端客户与贸易公司客户贡献主要销售，其中贸易公司客户收入占比82.4%，终端客户占比17.6%。
新材料产业作为战略新兴行业，受到扶持，发展潜力巨大。中国新材料产业总产值由2015年的2万亿元增长至2021年的6.41万亿元，预计到2025年将达到10万亿元，全球占比25%。珠光材料作为新材料中的重要分支，具有光泽度高、无毒性、耐光性强、耐热性及化学稳定性等优良性能，广泛应用于工业、汽车和化妆品等行业，市场需求量大，应用空间广阔。美国食品药品监督管理局的修正案扩大了云母制成的珠光颜料的用途，支持了上游企业扩大产能。中国通过一系列支持珠光材料行业的发展，包括提高出口退税率，鼓励新材料技术创新与应用，推动中国新材料产业的高质量发展。
珠光材料市场竞争呈“一超多强”格局，环球新材在合成云母基珠光材料市场占据领先地位，全球市场份额达9.80%，在合成云母基珠光材料市场排名第一，是全球最大的合成云母生产商。依托合成云母核心技术优势，公司不断提升竞争力，生产技术达到国际先进水平，成功打入高端下游供应链，与国际头部企业差距逐渐缩小。
珠光材料下游应用广泛，包括工业、汽车和化妆品等领域。工业领域中，珠光颜料用于涂料、塑料、油墨、皮革、陶瓷、建材等，市场规模持续增长。汽车领域对珠光颜料的需求日益增长，尤其是在汽车内饰及名牌皮具等高端产品中应用更为广泛。化妆品领域则看重珠光材料的无毒性与绚丽的自然珍珠光泽，产品广泛用于指甲油、口红、粉饼等，市场需求持续增长。新能源电池领域对合成云母的需求也日益增大，其绝缘、耐热、耐高温等特性使其成为电池隔膜和绝缘隔热阻燃材料的理想选择。
环球新材专注于珠光材料主业，通过不断拓展应用新领域，积极探索新能源与化妆品新赛道。在新能源电池材料领域，公司已通过产品测试，与多家国内知名电池企业对接，开发了多款以人工合成云母为基材的新能源电池绝缘隔热阻燃材料，部分产品正进行应用前测试，未来有望向电池厂商批量供货。在化妆品功能性填料领域，合成云母粉成为收入新增长点，传统化妆品功能性填料的替代趋势明显，公司已形成千万级收入，并有望持续扩大。
盈利预测方面，公司第二期生产厂房与鹿寨合成云母厂房正在稳步推进建设与产能投放，预计分别能提供3万吨/年的珠光颜料产品产能与3万吨/年的合成云母片产能。未来三年，公司营业收入预计分别为9.08、11.95、15.15亿元，归母净利润分别为2.38、3.30、4.31亿元。随着产能的逐步提升与市场拓展，公司有望实现稳定增长，增强市场竞争力。
风险提示包括国内外宏观经济波动影响下游需求、工厂建设与产能投放不及预期、以及下游客户需求大幅变动影响公司存货管理等方面的风险。公司需关注市场变化，灵活调整经营策略，以应对潜在风险，确保业务稳定发展。
